国信证券-马钢股份-600808-2018年半年报点评：业绩创新高，分红提信心-180830

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        二季度单季归母净利润20.11  亿元，创上市以来最好业绩
        2018  年上半年，公司实现营业收入400.63  亿元，同比增长13.86%；实现归母净利润34.29  亿元，同比增长108.62%；每股收益0.445  元/股，同比增长108.92%。二季度单季实现营业收入217.55  亿元，环比增长18.83%；归母净利润20.11  亿元，环比增长41.79%。
        炼钢产能充分释放，产品结构持续优化
        集团在淘汰了两座420m3  高炉，生铁产量同比下降的背景下，公司炼钢和轧钢系统实现低铁钢比下的钢铁料消耗有效控制，粗钢产量999  万吨，同比增加0.20%。产品结构方面，公司灵活调配长材、板材比例，上半年，公司长材、板材、轮轴产量分别为452、490、10  万吨。公司热轧产品品种结构调整成效明显，集装箱用钢、海底管线钢、铁路用钢等产量同比增加40%左右。汽车板产量达142  万吨，同比增加31.5%，增长迅速。
        拟定半年度每10  股派息0.5  元
        中报披露董事会建议派发2018  年中期现金股利每股人民币0.05  元（含税）。这也是公司上市以来首次采用中期派息。钢铁行业经过供给侧结构性改革，行业盈利大幅改善，而因新增产能受限，投资受限，行业分红比例显著提高。
        管理费用持续下降
        上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4.65  亿元、6.99  亿元和5.75  亿元，吨钢三费分别为46.5、70.0、57.6  元/吨，吨钢三费合计174.1  元/吨，较2017  年小幅下降。其中，管理费用下降明显，吨钢管理费用下降6.3元/吨。
        投资建议
        预计2018-2020  年公司净利润分别为64.1  亿元、71.1  亿元和78.8  亿元。按照目前股价，对应市盈率分别为4.7、4.2  和3.8，给予“增持”评级。
        风险提示
        钢材消费大幅下降。