银河期货-PTA月度报告-180830

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        产业评述
        本月  PTA  主力  1901  合约延续放量上行，到目前为止累计增仓  84.4  万手至  140  万手，成交量环比放大  5046  万手，涨  20.48%收于  7460。本月  9-1  价差月初短暂收敛后，再度扩大，创历史新高于  1016。装置方面，恒力  220  万吨装置已经重启，宁波逸盛  220  万吨装置目前正常运行，重庆蓬威  90  万吨装置正常运行，听闻去年年底停车的扬子  60  万吨装置将于  9  月  10  日左右重启，而桐昆，盛虹，恒力等装置的检修计划在目前如此高的加工费下，被推迟至  10  月后的的概率逐渐增大。PX  海外供应由于沙特和越南新装置迟迟未能提高负荷，国内  PTA  工厂开工率新高后，逐渐进入快速去库阶段，因此  PX  价格在  9  月或继续保持强势。目前  PTA  现货对盘面大幅升水格局依旧延续，且  9  月交割前，PTA  供应边际不会有实质改善，由于近期  PX  价格涨幅不及  PTA  现货涨幅，PTA  加工费摆脱了汇率因素的影响，加工费创近几年新高达到了  2500  元/吨。从下游聚酯环节来看，受原料端价格上涨过快影响，本月开工率继续回落，尤其是短纤负荷大幅下跌超过  5%，目前环比上个月下降4%至  85%附近。聚酯产品库存继续维持低位，绝对库存部分产品继续创年内新低，利润方面成品价格涨价周期和原料短期错配，部分产品出现亏损。根据下游终端部分调研情况来看，织造厂的原料库存尚有  10  天左右，且成品库存水位较低，如果利用库存生产成品利润尚可，因此再度降负的概率较低。从供应的角度来说，随着  PTA  工厂检修计划的逐步推迟，PTA  供应在  9  月后有望提升，需求上，若聚酯工厂负荷出现进一步回落的话，不排除在  9  月交割后，PTA  整体出现累库存情况，尽管从中长线来看  TA  个人依旧认为是一个逢低做多的品种，且供需面尚未出现明显拐点，但资金博弈拐点及监管窗口指导或已提前来临，因此短期对于远月合约可以试着逢高做空。（仅供参考）