太平洋证券-郑煤机-601717-煤机主业稳健发展，转型汽车零部件双主业取得长足进步-180830

《太平洋证券-郑煤机-601717-煤机主业稳健发展，转型汽车零部件双主业取得长足进步-180830（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-郑煤机-601717-煤机主业稳健发展，转型汽车零部件双主业取得长足进步-180830（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：8月29日晚公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入127.2亿元，同比增长290%；净利润4.56亿元，同比增长180%；EPS为0.26元，ROE为4.1%。
        煤炭行业供需向好，煤机市场回暖，经营持续向好。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革，2017年以来煤炭行业供需向好、价格回升，2018年上半年原煤产量17.0亿吨，同比增长3.9%。煤炭行业先进产能置换工作不断推进，煤机需求回暖，上半年公司煤机板块盈利能力持续提升，净利润达到3.5亿元，同比增长213.15%。
        亚新科超预期，SEG完成交割，产业转型取得实质进展。亚新科产能建设项目稳步推进，安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行，国际公司并购完成，进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局，提高国际竞争力，上半年营业收入和净利润均保持稳定增长。公司并购德国SEG项目完成股权交割，将通过德国技术+中国速度+全球推广，加快起停电机和48伏BRM等产品和技术大规模本土化应用和推广。2018年上半年汽车零部件板块净利润达1.7亿，同比增长167.41%。根据《汽车产业中长期发展规划》2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团，汽车零部件有望受益进口替代，继续维持较高增速。
        管理架构进行调整，公司有望高效发展。公司推进总部机构改革，按照“小总部、大板块”运营模式进行组织架构调整，重组总部各职能机构，强化集团管控；梳理组建煤机板块、亚新科板块、SEG板块，理顺各个业务板块的管控。追求有利润、有现金流的发展模式，促进企业高质量发展。
        盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划，我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为88亿元、105亿元、124亿元，归母净利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元，对应PE分别为14X、11X、8X，维持“买入”评级，目标价8.0元。
        风险提示：宏观经济下行；汽车零部件整合不达预期；系统性风险等。