太平洋证券-海澜之家-600398-品牌服饰龙头地位稳固，业绩稳健增长-180830

《太平洋证券-海澜之家-600398-品牌服饰龙头地位稳固，业绩稳健增长-180830（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-海澜之家-600398-品牌服饰龙头地位稳固，业绩稳健增长-180830（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018年上半年，公司实现营业收入  100.14  亿元，同比增长8.23%；归母净利润20.66  亿元，同比增长10.20%；基本每股收益为0.46  元/股。
        优化国内门店结构，加快推进海外布局。上半年，公司结合各品牌的拓展需求，重点拓展商场店、优化街边店。继续优化存量门店结构，突出门店效益，审慎对待老商圈的加密。同时，推进品牌国际化的进程，在马来西亚、新加坡相继开出门店，逐步打开泰国和越南市场。报告期，公司新开店门店475  家，关店170  家，净增305  家。截止2018  年6  月末，公司门店总数6097  家，其中海澜之家品牌4694家（含海外店11  家），爱居兔品牌1158  家，其他品牌245  家。
        提供全品类产品，推进线上线下全渠道融合。品牌方面，主品牌海澜之家规模优势稳固，副品牌爱居兔和职业装品牌圣凯诺进入快速成长期，收入增速亮眼。此外，还推出时尚男装HLAJeans  以及轻奢品牌AEX  和OVV，有望成为新的利润增长点。渠道方面，不断拓展线上业务渠道，借助多平台获取精准流量。在原有京东、天猫等平台的基础上，又入驻了亚马逊、蘑菇街等电商平台。结合线下5000  多家门店资源，建立线上服务、线下体验的全购物链条。
        发行可转债，提升信息化及物流实力。2018  年7  月，公司发行可转换公司债券，共募集资金30  亿元，投资产业链信息化升级项目、物流园建设项目及爱居兔研发办公大楼建设项目。
        给予“增持”投资评级。短期看，随着公司品牌延展、品类扩充以及渠道结构优化的持续推进，收入有望保持稳健增长。中长期看，公司龙头地位稳固，打通线上线下全渠道零售体系布局，有望随着新零售快速扩张而增长。给予公司2018-2020  年0.83  元、0.91  和1.00  元的盈利预测，对应12  倍、11  倍和10  倍PE，给予“增持”投资评级。
        风险提示。终端消费复苏不及预期，新品牌发展不及预期。