华金证券-高新兴-300098-物联网业务表现亮眼，全年增长向好-180830

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        【事件】2018年8月29日，公司发布2018年半年报。2018年上半年，公司实现营业收入140,063.20万元，较上年同期增长68.67%；营业利润27,641.25万元，较上年同期增长39.08%；归属于上市公司普通股股东的净利润为25,056.80万元，较上年同期增长31.09%。
        .  物联网业务翻倍增长，物联公司表现强劲：  2018年上半年公司物联网连接及终端、应用实现收入75112.19万元，同比增长超过110%，其中车联网业务实现收入19917.74万元，其他物联网业务包括动环监控、物联网模组、电子车牌、卫星通信终端等工实现收入55194.45万元，同比增长54.70%。物联网业务毛利率为40.77%，同比下降12.61%，主要是物联公司并表带来产品结构变化造成利润率降低。根据中报，物联公司实现收入52108.28万元，净利润6369.10万元，已与17年全年经营成果接近，增长无虞。
        .  投入加大造成费用率提升，各业务线产品研发稳步推进：  2018年上半年，物联公司并表及业务投入加大造成费用支出明显提升。报告期内，公司管理费用达到25152.32万元，同比增长128.69%，占总收入比重为18%，同比提升近5个百分点，其中研发支出17526.47万元，同比增长163.78%。公司NB模块、NB终端产品、畜联网解决方案（跑步鸡）、汽车电子标识产品、动环监控产品等各业务线产品技术稳步推进，部分已完成开发或已实现商用，为公司物联网发展夯实基础。
        .  投资建议：公司8月25日公告收到视频监控、电子警察等多个项目中标通知书，合计金额约1.5亿，目前在手订单可观；同时，物联网业务条线正处于高速发展阶段，物联公司品牌逐步建立、增长亮眼，电子车牌业务18年H2有望规模启动，我们继续看好公司物联网发展前景，预测公司2018年至2020年EPS分别为0.34、  0.45  和0.60元，对应23倍、18倍和13倍动态市盈率，维持公司买入-A建议。
        .  风险提示：物联网行业发展不及预期，公司物联网模组、终端、电子车牌等业务推进不及预期；公司智慧城市、交通集成项目发展不及预期；证券市场系统性风险