新时代证券-东旭光电-000413-业绩符合预期，多点开花共促业绩成长-180830

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        2018年H1扣非后归母净利润同比增长43.83%    
        2018年H1公司实现收入111.30亿元（YOY+128.24%）；归母净利润8.58亿元（YOY+34.64%）；扣非后归母净利润8.11亿元（YOY+43.83%）；毛利率为18.94%（YOY-9.12pct）。Q2公司实现收入64.64亿元（YOY+146.89%）；归母净利润4.34亿元（YOY+73.23%）；扣非后归母净利润4.20亿元（YOY+56.17%）；毛利率为17.68%（环比下降3pct）。  
        横向产业布局初见成效，产业集群优势明显    
        公司拥有7条5代线、10条6代线（6条产线已投产）及3条8.5代线（2条后段产线已投产），全面覆盖了G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板产品，产能稳居国内第一、全球第四。2015年以来公司横向布局盖板玻璃原片、曲面盖板玻璃、光学膜片、彩色滤光片、蓝宝石等其他核心光电显示材料，光电显示材料产业集群优势突出，产品结构得以优化，待产能释放业绩有望迎来快速增长。  
        发力半导体显示装备，拓展智能平台机器人    
        顺应国家高端装备、智能制造发展浪潮，公司在发展光电显示高端装备业务同时，持续发力OLED高端装备、半导体显示装备等的高端装备市场；并通过收购三宝创新，向智能平台机器人领域进行延伸，协同效应尽显，为公司高端装备业务的稳步发展提供新动力。  
        新能源汽车发展势头良好，石墨烯产品逐步取得市场认可    
        2018年上半年公司销售客车2072台，同比增长17.53%；其中新能源客车1696台，同比增长33%。公司推进南宁、绵阳、宿迁三个新能源汽车产业基地的建设，待基地建设完毕，产业布局更加完善，新能源汽车业务有望持续贡献发展动能。2018年上半年公司多次签署石墨烯合作协议，金额超6亿元，石墨烯产品逐步取得市场认可，有望成为新的业绩增长点。  
        维持"推荐"评级：    
        我们预计2018-2020年归母净利润为22.71、27.17和32.54亿元（原预测为22.82、28.50和32.36亿元），EPS分别为0.40、0.47和0.57元，当前股价对应2018-2020年PE分别为14、11和9倍。维持"推荐"评级。  
        风险提示：公司产品价格下跌超预期，产能释放不及预期