中泰证券-航天宏图-688066-业绩增长超预期，PIE+行业应用加速推广-210824

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投资事件：公司发布2021年中报：公司实现营业收入4.36亿元，同比增长109.72%，归母净利润0.06亿元，同比增长107.78%。

公司业绩增长超预期，PIE+行业占比显著提高。

报告期内，公司收入增速高达109.72%，归母净利润增速高达107.78%，收入和利润均实现翻倍增长，业绩增长超预期。

从收入结构来看，空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为10,860.46万元、32,536.23万元、252.04万元，收入占比分别为24.9%、74.6%、0.5%。

报告期内，PIE+行业贡献超7成收入，已经成为公司最主要收入来源。

PIE产品行业拓展方面，公司在气象海洋、生态环境、自然资源等优势行业应用基础上，加大对特种行业、应急管理等领域的开拓，并且取得优异的成绩，比如全国第一次灾害风险普查共计122个县进行试点，公司参与其中32个县的普查工作，中标金额约1.5亿元。

随着行业应用进一步拓展，公司业绩有望继续维持高增长。

加强全国销售服务体系建设，地方市场开拓成果显著。

为开拓地方市场，公司加强全国性销售服务体系建设。

报告期内，公司新增24个区域营销点，目前全国营销点已达59个。

随着公司四级营销体系逐步优化，公司加快成熟产品和标准化云服务产品在地方政府及企业市场中推广，京外市场收入快速增长。

2021年上半年，公司京外市场收入达2.46亿元，占收入比例高达56.35%，已经超过半数。

地方市场开拓成果显著，随着全国销售服务体系进一步完善，地方市场收入有望实现高速增长。

继续加大研发投入，研发成果丰硕。

报告期内，公司继续加大研发投入，不断推出新产品，满足多样化的行业需求。

报告期内，公司研发投入达0.85亿元，增速51.93%。

针对国家实景三维建设需求，公司在PIE-Engine平台基础上推出PIE-EngineEarth智慧地球云服务产品和PIE-TDmodeler实景三维制作与发布系统产品；针对灾害风险普查需求，公司开发普查数据采集核查等软件产品；针对体系仿真和导航应用等业务领域，公司进一步丰富产品体系。

报告期内，公司新增专利17个，软件著作权97个。

公司研发成果丰硕，产品服务体系进一步丰富，为公司长期可持续发展奠定坚实基础。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.99/1.41/2.01元，对应PE分别为55.19/38.65/27.18倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢。