新时代证券-芒果超媒-300413-半年报点评：上半年业绩同比增长超90%，芒果TV运营数据持续走好-180830

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        事件：    
        根据芒果超媒2018年8月29日披露的半年度业绩报告，2018年上半年，公司实现营业收入49.85亿元，同比去年增长39.19%，归属于上市公司股东净利润5.73亿元，同比去年增长92.47%。  
        各大主营收入高速增长，新媒体营运商业务增幅超一倍：    
        分业务来看，公司上半年新媒体互动娱乐内容制作实现收入19.68亿元，同比增长40.26%，营收占比为39.47%；互联网视频业务实现收入13.84亿元，同比增长116.63%，营收占比为27.77%；媒体零售业务实现收入12.34亿元，同比下降5.95%，营收占比为24.76%；运营商业务实现收入3.97亿元，同比增长85.11%，营收占比为7.97%；其他业务实现收入134.76万元，营收占比为0.03%。新媒体平台运营业务（包括互联网视频业务和运营商业务）实现收入17.82亿元，同比增长108.70%，增幅超过一倍。  
        芒果平台日活月活持续增长，全产业布局独具特色：    
        上半年公司平台MAU达到5亿，相比2017年增长59%；平台DAU达到3557万，相比2017年增长24%。截至2018年6月30日，平台付费会员数增至601万，与2017年底相比增长150万，增长幅度达到33%。公司依托新媒体平台运营，建立起了多场景互动体验营销、媒体零售、消费金融等在内的全产业链，各个业务板块具有行业上下游较强的协同互补关系，形成了媒体融合下独具特色的全产业链整合优势。  
        国资背景雄厚，竞争优势明显，维持"强烈推荐"评级：    
        我们预计公司2018-2020年净利润分别为11.04、15.05、19.02亿元，对应EPS分别为1.12、1.52和1.92元，当前股价对应2018-2020年分别为35、26和20倍。公司背靠湖南电视台国资平台，目前已完成新媒体全产业链布局，作为媒体运营平台的上下游竞争优势明显，我们看好公司未来业绩有望维持高速增长，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：并购标的业绩不及预期，新媒体平台运营数据不及预期。