光大证券-金科服务-9666.HK-2021年中报点评：在管面积稳健增长，增值服务不断发力-210825

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事件：公司发布2021年半年度业绩公告，归母净利润同比增长80.3%2021年8月19日，公司发布2021年半年度业绩公告。

报告期内，公司实现营业收入25.86亿元，同比增长88.8%；归母净利润5.30亿元，同比增长80.3%；每股盈利为人民币0.81元；报告期内经营现金流入净额为6.73亿元。

点评：深耕市场化外拓，增值服务不断发力，有望实现规模与盈利双增长1）经营效率较高，营收和利润维持高增长态势：2021H1，公司实现营收25.86亿元（同比+88.8%），实现归母净利润5.30亿元（同比+80.3%），盈利保持高增长态势；报告期内经营性现金流入净额为6.73亿元，显示出公司在高速扩张的同时也保证了高质量的增长。

2）坚持市场化外拓策略，有望实现规模与盈利能力双增长：截至2021年6月30日，公司合约面积为3.15亿平方米，同比增长13.7%；在管面积为1.87亿平方米，同比增长19.9%；合约面积是在管面积的1.68倍，可以有力保障公司未来物业管理服务板块的收入增长。

其中，来自第三方项目的在管面积占比达51.8%，较2020年末提升3.2pct.。

在高速扩张同时，公司坚持低成本外拓策略，外接项目中超过80%来自招投标。

通过招投标、战略合作、合资合作等形式外拓，公司有望实现管理规模和盈利能力的双增长。

3）增值服务不断发力，智慧科技降本增效：上半年，公司社区增值服务营收约6.52亿元（同比+419.0%），营收占比达25.2%（同比+16.0pct.），首次超越了非业主增值服务的营收占比。

展望未来，随着疫情的影响逐步弱化，以及公司在家庭生活服务等子板块的不断发力（2020年公司社区团购子品牌福临社营收同比大幅增长206%），社区增值服务预计将进入高速成长期。

而智慧科技板块一直是公司积极关注的战略支点，通过推进机器人、大数据及人工智能的运用进一步降本增效以及提升管理。

盈利预测、估值与评级：公司业绩维持高增长态势，在市场化外拓方面优势明显，增值服务不断发力，聚焦科技赋能以提升效率降低成本。

鉴于外拓能力较强、社区增值业务表现亮眼且打开了发展空间，剔除汇兑损益影响后，我们上调公司2021-2023年归母净利润至10.98亿元（上调13.8%）、16.68亿元（上调17.6%）、23.36亿元（上调14.7%）。

当前股价对应2021-2023年PE估值为26.1倍、17.2倍、12.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：人力资源成本上升风险；外拓不及预期风险；新冠疫情反复风险。