光大证券-金发科技-600143-2018半年报点评：新材料多个品种持续放量，上半年净利同比增长46%-180831

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        ◆事件：
        公司8  月27  号晚间发布2018  年半年报：上半年公司实现营业收入119.57  亿元，同比增长8.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元，同比增长46.46%；实现归属于上市公司股东扣非净利润2.77  亿元，同比增长103.16%。
        ◆点评：
        1.  公司上半年改性塑料销量64.12  万吨（不含贸易量），售价同比有5%的提升，今年上半年原油价格中枢相比去年同期有比较大的抬升，但公司直接原材料聚烯烃树脂、聚苯乙烯树脂价格和去年同期在同一水平，因此毛利率有所修复，盈利水平好转。
        2.  多个新材料品种开始放量。完全生物降解塑料性能稳定，上半年已在多个农作物品种上实现了商业化推广，实现销量1.27  万吨（集团总销量）,同比增长101.59%，保持生物降解薄膜类原料全球前三，亚洲第一的领先地位；公司特种工程塑料上半年实现销量0.42  万吨(集团总销量)，同比增长40.00%；半芳香聚酰胺和热致液晶聚合物材料也在汽车多个核心部件上得到成功应用。
        3.  海外布局进展顺利。印度金发上半年实现销量3.01  万吨，同比增长33.78%，普那新基地基础施工正在进行中；美国金发实现销量近0.28万吨，同比去年上半年增长33.33%；欧洲金发上半年实现销量0.35  万吨，同比增长118.75%，新的20000  吨/年生产线已经建设完成，提高了对当地客户供应保障能力。
        ◆盈利预测与评级：
        原油价格上涨给公司成本带来压力，但公司新材料开始放量，我们上调业绩预测，预计2018-2020  年公司的EPS  为0.27、0.36、0.40  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        上游原材料进一步涨价的风险；新材料业务进展不及预期的风险。