财通证券-昭衍新药-603127-中报超预期，订单产能高速增长-180830

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        公司发布半年报，营业收入1.35亿（+42.2%），归母净利润2244万（+84.2%），扣非净利润1530万（+82.3%），业绩超预期。
        公司上半年收入同比增速较去年大幅提高，主要得益于公司的安全性评价业务增速明显。随着国内外医药研发市场投入的持续加大，生物医药产业环境持续优化，创新更加活跃，安全性评价环节是创新药研发必不可少的一个环节。2018年上半年，公司新签合同较2017年增长28%。因此，公司所承接订单充沛，截止本次期末在手订单约为8.5亿，较去年同期增加约42%。
        公司整体业务增速明显，安全性评价服务表现突出
        公司归母净利润以及扣非净利润同步高速增长，体现出公司具有很好的业务景气度。细分来看，药物临床前研究服务上半年达到44.7%的增速，其中的评价专题2018年上半年完成数以及在研数较去年同期增长约30%以及120%，在研项目高增长使得下半年安全评价服务有望维持高增速。历年来看，安全性评价服务占临床前研究服务营业收入的70%以上，我们预计2018年全年药物临床前研究服务营业收入有望达到40%以上的增速。
        产能设施扩容稳步推进
        2018年上半年公司新投入使用动物房近3000m2,一定程度上缓解了公司的订单消化压力，同时北京实验室设施改造正在进行中，太仓已完成计划新增设施的平面设计工作。2018年上半年公司重点在生物分析、眼科、呼吸以及心血管药理等专业给予了特别的投入，并且同时购买了大批动物饲养设备，大大提高了动物收容量，提升了公司未来收入的增长空间。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020年EPS为0.95/1.34/1.89元，对应PE为52.5/37.1/26.3,给予公司"增持"评级。
        风险提示:行业竞争加剧