光大证券-石基信息-002153-2018年中报点评：支付直连交易额高速增长，云基础日渐夯实-180830

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        ◆事件：公司发布2018  年中报：报告期内实现营收12.56  亿元，同增2.9%；实现归属于上市公司股东净利润2.04  亿元，同增11.8%；实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.89  亿元，同增7%；预计2018  年1-9  月份归属于上市公司股东净利润变动幅度为-15%~15%。
        ◆支付直连交易额高速增长，利息收入大幅提升
        分业务板块看：包括酒店、餐饮、零售等行业的信息化解决方案在内的计算机应用与服务行业营收同增15.4%，以中电器件为主的销售业务营收同降11.1%，收入结构调整使得综合毛利率由去年同期的46%上升到47.9%。管理费用率由去年同期的24.6%上升到28.8%，主要是研发支出大幅增长所致。利息收入大幅增加使得财务费用由去年同期的-1795  万元下降到-7951  万元，符合预期。
        具体细分业务领域：报告期内公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497  亿人民币，同增近两倍，维持高速增长态势。支付系统业务实现营收2877  万同增86.9%，主要受益酒店餐饮收单业务收入大幅增长。商业流通管理系统业务实现收入2.09  亿同增41.9%，主要是石基大商O2O  返佣业务收入大幅增长所致。另外酒店和餐饮信息管理系统业务收入维持稳健增长。预收款项维持环比增长态势，其中预收服务款同增5416万元，同增148%。
        ◆转型关键时期，云基础日渐夯实
        公司既有战略又有执行力，通过外延实现在酒店、餐饮、零售领域布局，并在三大领域均具有领先优势，基于此延伸出直连和平台化业务，并坚定向云服务转型。公司下一代的云餐饮信息管理系统Infrasys  Cloud  已经开始获得数家知名国际酒店集团认可，报告期内新增酒店用户70  家，酒楼用户49  家。此外公司收购广州合光进入零售商SAAS  市场，基于酒店信息化市场优势云服务持续渗透，SNAPSHOT  逐渐成为酒店业数据平台的先行者，云基础日渐夯实。
        ◆投资建议：考虑到公司转型阶段研发费用的支出较大，下调公司2018-2019  年归属于上市公司股东的净利润为4.92、5.68  亿元，维持2020年7.39  亿元，对应的EPS  分别为0.46、0.53、0.69  元/股，看好公司战略和执行力以及云转型的前景，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：公司外延收购较多带来的业务整合风险，以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。