光大证券-苏宁易购-002024-2018年半年报点评：业绩基本符合快报，线上线下高速拓展-180830

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        ◆1H2018  营收同比增长32.16%，归母净利润同比增长1959.41%
        8  月30  日晚，公司公布2018  年半年报：1H2018  实现营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%；实现归母净利润60.03  亿元，折合全面摊薄EPS0.64  元，同比增长1959.41%；实现扣非归母净利润0.33  亿元，同比减少116.66%，业绩基本符合前期发布的业绩快报。
        单季度拆分来看，公司2Q2018  实现营业收入610.58  亿元，同比增长31.68%；实现归母净利润58.92  亿元，同比增长2662.97%。公司预计2018年前三季度实现归母净利润61.03-62.03  亿元。
        ◆综合毛利率上升0.47  个百分点，期间费用率下降0.97  个百分点
        1H2018  公司综合毛利率为14.43%，同比上升0.47  个百分点。1H2018公司期间费用率为12.88%，同比下降0.97  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为10.44%/  2.20%/  0.25%，同比分别变化-0.35/  -0.63/  0.01个百分点。
        ◆线下主要品类和同店增长明显，线上维持高速增长趋势
        随着公司在城镇及农村渠道的加速拓展，主要品类营收增速均有较高增长，其中小家电/通讯/空调营收分别同增48.97%/  43.91%/  35.07%；原有门店通过商品结构优化、线上线下联动促销等方式提升店效，报告期内公司家电3C  家居生活专业店同店收入同增5.26%。
        线上方面持续丰富品类和优化购物体验，有效利用苏宁拼购等社交营销工具，获客能力和用户复购率均有较好提升，报告期内线上实现商品交易规模883.22  亿元，同增76.51%，其中自营/开放平台分别实现53.40%/186.71%的增长，开放平台聚焦百货/超市/母婴/建材等品类，增速较快。
        ◆维持盈利预测，维持“买入”评级
        公司渠道拓展速度快，收入端增长迅速，我们维持对公司2018-2020年全面摊薄EPS  分别为0.70/  0.11/  0.14  元的预测，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期。