东方证券-储能行业专题报告1：储能市场加速开启，商业模式未来可期-210825

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核心观点发展储能是风光加速渗透的必由之路，锂电储能综合性能出色。

新能源装机规模迅速增长，未来将会成为我国能源结构中的主力，而风电、光伏的波动性和季节性对电网的安全性造成冲击，新能源+储能是可行的解决方案。

电化学储能，尤其是锂电储能技术因其广泛的应用场景、出色的综合性能，在规模效应驱动的降本下有望迎来快速扩容和发展阶段。

近期国家出台了系列政策，推动新型储能市场化发展，优化分时电价结构，进一步催化行业发展。

多种应用场景下，都已接近储能经济性临界点。

储能应用场景可以概括为用电侧、发电侧、电网侧。

在用电侧，家庭用户通过光储结合，可以自发自用，降低用电费用；工商业用户加装储能系统更可以节省容量电价，并进行峰谷价差套利。

在发电侧，储能系统可以减少弃风弃光，降低新能源发电出力的波动性。

在电网侧，储能价值体现在电力辅助服务，目前调频已具有经济性，调峰接近临界。

行业发展增速明显，市场空间巨大。

根据模型测算，2025年全球储能新增装机超过290GWh。

用电侧家庭储能迎来快速增长，预计2025年全球家庭储能设备新增装机容量将达到70GWh；预计全球2025年光伏配套工商业储能新增装机容量为55.2GWh。

发电侧集中式可再生能源配置储能拉动需求，预计全球2025年集中式可再生能源发电配套储能电站新增装机容量为138GWh，其中光伏配套99GWh，风电配套39GWh。

电网侧调频需求带动的全球新增装机容量空间预计为6.9GWh，调峰带动的容量空间为20GWh。

储能产业链逐渐成熟，电池和变流器价值量最大。

储能产业链围绕电池（PACK）开展，主要包括上游原材料及零部件的供应商，中游的电池、变流器、管理系统、其他设备和系统集成，下游包括发电侧、电网侧、用电侧的应用场景。

其中，电池和变流器在系统占比最高，占比超过60%，动力电池企业、光伏逆变器企业及时进行能力迁移，切入储能行业。

投资建议与投资标的储能市场具有高成长性和确定性，我们推荐隆基股份、晶澳科技、宁德时代（新能源汽车组覆盖），建议关注逆变器行业阳光电源、科华数据、锦浪科技、固德威，系统集成企业派能科技、盛弘股份，EPC企业永福股份，新能源行业明阳智能，天合光能，电网相关企业南网能源、国电南瑞、国网信通、涪陵电力、许继电气等。

风险提示储能需求不及预期储能技术迭代不及预期成本下降不及预期。