华鑫证券-华宇软件-300271-业务多点开花，龙头地位稳固-180831

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        事件：华宇软件公布2018  年半年报，实现营收9.96  亿元，同比增长17.52%；归母净利润2.15  亿元，同比增长37.50%；扣非后归母净利润1.82  亿元，同比增长16.66%；基本每股收益0.29  元/股，同比增长20.83%；研发投入1.85  亿元，同比增长36.39%。按季度来看，公司2018Q2  实现营收6.44  亿元，同比增长13.0%，环比增长83.1%。；归母净利润1.64  亿元，同比增长38.9%，环比增长223.47%。
        在手订单饱满，各项业务齐头并进。上半年，公司新签合同9.89亿元，同比增长45%，期末在手合同15.81  亿元，为公司后续业绩的增长提供了良好的保障。公司各项业务均取得了不错的进展，分业务看，1）在法律科技领域，公司参与建设的“苏州跨部门大数据办案系统三期”成为业界标杆的“苏州模式”。公司响应司法改革要求，在政法委、监察委、司法部行业信息化取得突破，成功中标“智慧燕城”项目，为公司后续拓展监狱管理、戒毒所管理等智慧纪检监察市场打下了坚实的基础。同时公司携手多家保险公司打造财产保险在线一体化办理平台“保全通”平台，并且已在法院完成试点，目前陆续在北京、河南、湖北、安徽等地近百家法院上线。2）在教育信息化领域，公司产品“本科评估系统”、“高职诊改系统”成功中标广东、河北、山西等十几个省市三十余所院所项目，确定公司行业领先地位。公司“智慧课堂”产品“奕课堂”已在中山大学等院校成功部署。3）在市场监管领域，公司智慧监管、智慧执法、智能视频巡查等产品，先后在海南、北京、湖北等地落地，为公司拓展市场监管业务打下了坚实的基础。4）在安全可靠领域，公司进一步加强产业链适配融合，提升平台产品可靠性以及使用方便性。公司各模块业务发展良好，业绩增长水到渠成。
        法律科技龙头，不断挖掘法律市场潜力。法律科技领域的市场空间已经从单一面向法院每年几十亿的市场，扩展为面向全社会法律科技服务每年千亿级的市场。公司积极围绕智慧法院、智慧法务、智慧律师平台等方向，不断推陈出新，掘金法律科技服务千亿蓝海市场。具体表现为：1）在2G  方面，  公司发布了以“华宇法律人工智能平台”为基础的“智慧检务应用系统”，积极探索实践“科技+检察”新模式，其中关键刑事智能辅助办案系统杭州市江干区人民检察院成为全国首批科技强检示范院。2）在2C  方面，公司基于元典律师工作平台，逐步构建出以律师业务处理、办案辅助为核心的服务体系。目前平台律师注册人数达到两万余人，案件协同数量超万件。
        联手AT云计算，优势互补谋共赢。公司分别与腾讯云、阿里云开展合作，主要意图在于借助腾讯与阿里丰富的2B和2G服务和运营经验，促进公司产品功能更加贴近市场需求，产品技术与运营更加完善与系统。公司与腾讯阿里的合作本质上是互利共赢的，公司能够得到阿里与腾讯在人工智能与大数据等通用技术上的帮助以及移动互联上的经验，结合自身在法律、教育、金融等行业成熟的解决方案，更好的促进产品理念的升级换代和技术方面的更迭。阿里与腾讯则可通过公司，完成对细分法律、教育、食品安全等领域的布局，更好的实现从技术到应用的落地，共同推动自身业务发展。上半年，公司携手阿里钉钉发布“医管云”、“医共云”等多款线上医院管理信息化产品，目前覆盖的省份包括浙江、贵州、宁夏等多省市。公司携手巨头加快云计算应用落地，分享行业快速发展红利。
        盈利预测：我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为4.82、5.97和7.24亿元，对应EPS分别为0.64、0.79和0.96元，现价对应2018-2020年PE分别为22.9、18.5和15.3倍。考虑到公司作为“AI+法律”行业龙头，业务多点开花，携手阿里腾讯拓展云计算应用，前景广阔。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。
        风险提示：法律科技服务发展不及预期；教育信息化发展不及预期；商誉减值风险；。