太平洋证券-中集集团-000039-各项业务保持稳健发展，期待下半年更多积极变化-180831

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        事件：公司于8月  29  日发布  2018  年半年度业绩，2018  年上半年实现营业收入435.6  亿元，同比增长30.47%；归属于上市公司净利润9.65  亿元，同比增长21.14%；归属于上市公司股东的扣非净利润7.2亿元，同比减少16.77%。
        点评：
        集装箱、道路运输车辆、中集安瑞科成为公司业务支撑。公司收入快速增长，利润有所不及预期，毛利率从2017H118.41%下滑到2018H1  的13.79%，幅度调整较大，从分部情况来分析的话：集装箱板块收入161  亿元/同比+60.16%，净利润  2.13  亿元/同比-68.64%、道路运输车辆收入115  亿元/同比+18.62%，净利润6.26  亿元/同比+10.24%、能源化工（中集安瑞科）收入62  亿元/同比+22.23%，净利润3  亿元/同比16.26%、物流服务收入40.6  亿元/同比+8.30%，净利润0.57  亿元/同比+45.65%、中集天达收入17.5  亿元/同比+48.12%，净利润0.85  亿元/扭亏、重卡收入16.2  亿元/同比+26%，净利润0.54亿元/扭亏、金融收入10.5  亿元/同比-8.6%，净利润3.1  亿元/同比-40.67%、海洋工程收入7.9  亿元/同比-35.1%，净利润-7  亿元、产城收入1.6  亿元/同比-46.26%，净利润0.38  亿元/同比-41.56%。公司收入增长主要是集装箱业务、车辆带动的，而利润增长不及收入，主要是由于集装箱供求关系逆转，行业竞争加剧导致，同时叠加海工业务亏损，导致扣非的归母净利润减少16.77%。
        公司下半年有望有积极进展，未来围绕四大发展方向。下半年来看，公司将会继续保持较强的经营管控标准，同时对于毛利率、净利率方面，也有望有所改善。未来来看，公司主要是围绕4  大方向：1、天然气方面，利用多业务协同，包括中集安瑞科、海工、重卡、物流等。集团将会牵头抓住未来10  年的黄金发展机会。2、产业园建设。以产城融合的运营商为主要发展方向，希望通过产业园的落地，使得中集在这些领域的覆盖得到深化，提升在这些领域的全球影响力。3、继续培育双创企业。目前一共20  家，希望未来3  年做到100  家。4、把握铁路深化改革的历史性机会。
        盈利性预测与估值。预计公司18-19  年归属于母公司股东净利润分别为26.7  亿、29.1  亿，EPS  分别为0.89、0.98，对应估值12  倍、11  倍，维持增持评级。
        风险提示：全球贸易复苏缓慢不达预期  ；竞争格局恶化；战略推进不及预期