麦格理证券-瑞声科技-2018.HK-目标价削至70元，降为跑输大市评级-180828

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        麦格理上周四（23日）发表报告称，瑞声（02018）第二季收入同比下跌15％，逊于该行及市场预期。智能手机设计升级正聚焦于相机、外壳、面板及人工智能等方面，多于声学及触感技术，而且市场竞争激烈，预计公司面对潜在下行风险。
        瑞声上半年毛利率下跌至35.2％，管理层将上半年毛利率下跌归咎于人民币升值及产品组合转变，但今年第二季人民币贬值5％，理应支持毛利率表现。不过，今年第二季毛利率只有35.2％，而2017年第二季为40.4％。毛利率下跌加深了该行对公司的担忧，虽然看好其手机镜头业务，但贡献相对较少。
        麦格理将瑞声2018至2020年的每股盈利预测分别下调1％、11％及13％，预期收入增长疲弱以及毛利率下行风险将会令公司评级被下调，将公司的目标价由原来的103元下调至70元，投资评级由“中性”调低为“跑输大市”。