交银国际-世茂房地产-0813.HK-维持买入评级，目标价28.28元-180829

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        交银国际(1.73,0.00,0.00％)发表报告，将世茂房地产(23.4,0.25,1.08％)（00813）目标价由27.8元上调1.7％至28.28元，维持“买入”评级。
        报告称，上半年世房的业绩大致符合预期，收入同比增长18.8％至426亿元人民币，毛利率增长1.4％至31.0％，略高于预期。核心溢利同比增长20.2％至44亿元人民币，占该行全年预测的49.1％，称世房毛利率前景良好，销售快于预期及中期股息同比增长25％。
        报告称，世房主席预计，下半年约300亿元的销售合约可锁定其毛利率，比上半年上涨1-2％至32-33％，截至8月底，合约销售总额将达到1000亿元人民币。交银国际预计世房将轻松完成其销售目标，2018财年实现超过1600亿元人民币的销售额。
        该行称，世房上半年以461亿元收购地皮，总建筑面积为770万平方米，平均土地成本约5966元人民币/平方米，截至上半年，世房土地储备总面积为5162万平方米，预计可售资源为8800亿元人民币，认为即使没有进取的投地，土地储备足够应付未来3-4年的增长。
        报告称，尽管世房业绩在很大程度上符合预期，但认为更高的锁定毛利率、更快的销售增长、潜在的盈利增加和持续的股票回购计划可作为近期股价的催化剂，由于预测更高的利润率，上调2018-2020年的盈利预测。
        截至8月29日10：06，世茂房地产涨0.44％，报23.05港元。