交银国际-新华保险-1336.HK-维持买入评级，目标价50港元-180829

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        新华保险(35.55,-0.70,-1.93％)上半年盈利同比增长79.1％，增速仅低于太平。新业务价值同比下降8.9％，好于我们和市场预期，在同业中增速仅低于平安和太平。上半年新单保费降幅超预期，但健康险占比显著提升。代理人数量保持稳定，健康险人力表现突出。
        2季度公司健康险表现非常突出，在件均保费稳定的基础上，人均件数显著增长，拉动新业务价值率显著提升；代理人绩效保持较高水平。公司坚守保障型业务方向，经历16、17年转型，代理人队伍竞争力显著增强。下半年随着产品结构进一步优化，我们预计健康险保费将保持增长势头。
        我们上调新业务价值率假设，预计全年新业务价值同比接近持平。维持买入评级和50.00港元目标价。