安信证券-华微电子-600360-技术创新+产品结构优化，中报业绩快速增长-180830

《安信证券-华微电子-600360-技术创新+产品结构优化，中报业绩快速增长-180830（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-华微电子-600360-技术创新+产品结构优化，中报业绩快速增长-180830（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：
        公司发布2018  年半年报，报告期内公司实现营业总收入8.20  亿元，同比增长19.11%；实现归属于上市公司股东净利润5035.2  万元，同比增长47.28%。
        ■技术不断创新，研发力度加强。报告期内，公司不断加大研发力度，强化技术研发体系建设，形成以公司级和事业部级产品研发两级管理平台，突出重点研发项目。全力推进SCR、IGBT、Trench  MOS、超结MOS  和Trench  SBD  等五项产品系列平台建设，产品性能水平持续提升。目前650V~1200V  的Trench-FS  IGBT  平台产品已通过客户验证。在新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域积极拓展，进展顺利达到预期效果。我们认为公司在功率半导体领域技术水平处于领先地位，随着新兴领域应用市场的扩展，公司产品毛利水平有望进一步提升。
        ■功率半导体市场持续高景气，行业新应用打造新市场。自2016  年下半年以来功率半导体市场开始回暖并持续保持高景气。根据IHSMarkit  的数据，2017  年包括功率离散元件、功率模组在内的全球整体功率半导体市场销售额达383  亿美元，增长率约达7.5%。同时，随着新能源汽车、工业物联网等行业的发展，功率半导体下游应用市场不断扩容，我们预计2018  年行业将继续保持高景气度，尤其是MOSFET  产品价格有望持续走高，并为公司业绩带来弹性。
        ■拟投建八寸新产线，行业优势地位进一步巩固。公司一月发布公告，拟配股公开发行股票募集资金不超过10  亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于新型电力电子器件基地项目（二期）的建设。本期项目建成后，公司将具有加工8  英寸芯片24  万片/年的加工能力。产线建成后公司技术优势将进一步提升，产品结构进一步优化，行业领先地位将进一步巩固和加强。
        ■投资建议：买入-A  投资评级。我们预计公司2018  年-2020  年净利润分别为1.38  亿、1.85  亿、2.44  亿元，净利润增速分别为45.0%、34.3%、32.2%，对应EPS  分别为0.18、0.25、0.32  元/股。，给予2018  年45倍PE，6  个月目标价为8.23  元
        ■风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期