安信证券-石基信息-002153-经历转型阵痛，云化国际化效果可期-180830

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        事件：公司发布2018  年半年报，上半年实现营收12.56  亿元，同比增长2.91%；归母净利润2.04  亿元，同比增长11.82%，扣除非经常性损益后的净利润为1.89  亿元，同比增长6.96%。
        ■营收经历阵痛期，转型成效可期。报告期内，公司主体业务酒店信息管理系统和中电器件业务增速分别为1.49%和-11.21%。上半年在Oracle  引入酒店餐饮业代理等不利的市场环境下，公司在巩固其在传统酒店信息化市场地位的同时，不断完善新一代云平台酒店餐饮信息化系统，最终实现营收的微增。另一方面，中电器件在报告期内调整了与集团发展战略无关业务，致使营收同比下降。两大业务的收入增速影响了公司主营收入的增长，使整体增速较为平缓。随着公司酒店信息管理系统云化转型成效逐步释放，以及中电器件与集团协同程度不断加深，公司营收在经历业务转型期必有的阵痛之后有望实现底部向上的爬升。
        ■三方面推行云转型，国际化助力市场地位提升。报告期内，公司从三个层次实行酒店餐饮业的云转型，并取得整体进展。在大数据应用服务方面，其中公司控股子公司Review  Rank  以云计算解决方案实现客户对其声誉的数据可视化，覆盖酒店客户总数达到4.3  万家，遍布超过150  个国家；在酒店餐饮管理等系统云化方面，公司新一代基于云平台的INFRASYS  CLOUD  持续赢得国际酒店集团认可，新增用户70家，酒楼用户49  家；在酒店前台客房管理系统(PMS)转云方面，公司子公司石基德国逐步推进新PMS  产品的市场拓展，在报告期内完成142  家酒店的部署。酒店由于信息技术更新，对于自身系统正进行持续的转云需求释放。报告期内，公司对云化战略加深部署，从三个层面满足酒店由外及内的云化需求；同时以国际化战略为市场拓展方向，以国际酒店集团总部为主要攻略方向，未来将实现集团自上而下、市场由顶部及长尾的产品辐射。
        ■新零售相关业务快速增长，联手阿里强化市场地位。上半年公司商业流通系统业务和支付系统业务收入分别增长41.90%和86.90%，合计占公司营收比重接近20%。随着新零售进入前期高速增长阶段，公司零售相关业务呈现增长提速趋势。报告期内，思迅软件新增用户数约4.3  万家，客户总数超过50  万家，实现营业收入9111  万元，同比增长69%，其中新零售及支付业务同比增长302%；南京银石支付平台服务的商户门店数达32,687  家，新签792  个项目。另一方面，公司于今年4  月完成了将全资子公司石基零售38%的股权以4.86  亿美元的价格转让给阿里SJ  投资的交易，实现了与阿里基于渠道和产品技术双向互补的新零售领域合作，强化公司在零售信息化市场的领导地位。
        ■投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向，加速自身业务模式转型升级。除此之外，公司积极拓展新零售领域，在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时，与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019  年EPS  分别为0.42、0.45  元，“增持-A”投资评级，6  个月目标价40  元。
        ■风险提示：云PMS  等新业务推进不及预期风险；与互联网企业合作进展存在不确定性风险