安信证券-赛意信息-300687-完成两大战略布局，未来增长可期-180830

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        公司发布2018  年中报，营业收入同比增长11.93%，达到3.61  亿元；归母净利润同比下降32.42%，至2540  万元；扣非后的归母净利润同比下降43.53%，达到1984  万元。
        业绩下降主要是受三费增加的影响。2018  年上半年，公司毛利率为28.71%，相对于去年同期减少1.23  个百分点，变动不大；净利率为7.03%，相对于去年同期减少4.61  个百分点，变动较大，其主要原因是公司三费的增加：其中，销售费用率为4.99%，同比增加1.97  个百分点，主要原因是公司加强业务拓展；管理费用率为17.36%，同比增加3.5  个百分点。管理费用增加的主要原因是公司加大了研发投入：公司的研发投入从上年同期的1997  万元增加到本年度的4135  万元，同比增加107.09%，主要投向智能制造及工业互联网方向。
        完成对景同科技的收购，强协同效应可期。报告期内，公司完成对景同科技51%股权的收购，景同科技进入并表。公司之前专注于ORACLE  实施领域，而景同科技在SAP  实施领域耕耘多年。收购完成后，公司在具备SAP  实施能力的同时，能够在SAP  的优势行业获取较为丰富的业务订单及对应收入。根据公告，从实际业务开展情况看，公司与景同科技在市场营销、解决方案、人力资源等领域已经开始持续释放协同效应，收获多家重量级客户。
        推出工业互联网平台，以原ERP  业务为抓手强力推广。报告期内，公司推出了赛意工业互联网平台，该平台通过融合信息技术与工厂运营技术，能够降低企业运营成本，提高效率。我们认为，工业互联网平台对工业至关重要，只有与企业有长期合作、自身拥有丰富经验的供应商方能被企业选中。而公司以ERP作为抓手，从ERP  大后台反推工业互联网中前台，增强了其工业互联网产品的竞争力。报告期内公司陆续在高科技行业智能工厂改造、家居行业C2M  柔性制造、研究院所数字化研发设计协同等综合智能解决方案领域取得突破并获得标志性订单。
        投资建议：我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。预计公司2018  年-2019  年的EPS  分别为0.78  元、1.06  元；买入-A  投资评级，6个月目标价25  元。
        风险提示：公司整合不及预期，工业互联网发展不及预期。