银河证券-东南网架-002135-EPC高增长，“BIPV+钢结构”迎机遇-210824

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事件：公司发布2021年半年报。

公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长51.75%，扣非净利润3.52亿元，同比增长57.77%。

工程总承包和化纤业务营收均大幅增长。

2021H1公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%。

其中，钢结构分包业务实现营收29.55亿元，同比增长7.25%；工程总承包（EPC）业务实现营收7.43亿元，同比增长319.37%，主要系公司围绕“总承包项目+1号工程”双引擎发展战略，订单获取能力持续增强，竞争力和盈利能力进一步提升；化纤业务实现营收15.64亿元，同比增长69.01%，主要系行业景气度进一步回升，公司涤纶长丝主要产品量价齐升。

2021H1公司毛利率为14.20%，同比提高0.23pct。

按业务分，工程总承包/钢结构分包/化纤业务毛利率分别为13.81%/15.94%/8.37%，同比变化0.18pct/-3.26pct/11.13pct,化纤业务改善对公司毛利率提升起了重要作用。

2021H1公司净利率6.66%，同比提高2.1pct，环比提高0.37pct。

2021H1公司经营性净现金流为-5.3亿元，较去年同期0.34亿元减少5.64亿元，主要系本期支付较多所致。

截止至2021年6月30日，公司资产负债率为64.55%，同比提升2pct。

钢结构业务新签合同稳增长，碳中和背景下装配式行业加速发展。

2021H1公司钢结构板块累计新签及中标合同119.44亿元，同比增长20.67%。

随着“碳中和”与“碳达峰”发展目标的提出，装配式建筑绿色环保的优势显现，钢结构建筑作为一种绿色低碳建筑，未来发展潜力较大。

“BIPV+钢结构”迎机遇。

近期国家能源局综合室下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%。

据中国建研院测算，我国既有建筑面积600亿平，每年新建建筑20亿平，分别可安装太阳能光伏电池400GWp、20GWp，市场潜力巨大。

相比混凝土结构，BIPV与钢结构的结合更好，兼具美观、节能和功能性，结合国家碳中和战略，BIPV将迎来快速发展期，有望带动钢结构需求增长。

三季度涤纶长丝高景气预计将延续。

公司化工板块主要业务为涤纶长丝的生产和销售，生产的产品包括涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵引丝(FDY)、聚酯切片等产品系列，目前公司设计产能已达到年产50万吨差别化功能性聚酯纤维产品，下游需求主要为纺织服装、家纺和产业用纺织品，其中纺织品服装占比最高。

2021H1涤纶长丝整体景气度较高，进入三季度，该产品即将迎来金九银十传统旺季，预计涤纶长丝高景气度将延续。