国投安信期货-有色日报-180903

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        【策略观点】
        驱动力：
        上周铜价反弹受阻，最终又入跌势。宏观面仍是市场主导因素。
        上周继中墨达成贸易协议后，市  场对美加也寄予了很好预期，但事实令人失望，与此同时，中美贸易冲突将会升级的担忧再占据  市场主导地位。中美中级谈判失败后，双方表示中期选择前不会再有谈判，上周四特朗普表示会  在本周宣布对中2000亿美元商品加征关税，这成为市场下跌主要原因，也将在本周继续发酵。回  到基本面上，虽然LME注销仓单居高不下，但基本面才是主导因素，在今年中国铜消费几乎没有  增长，欧美国家房地产又陷入疲软的状况下，全球铜消费增长有限，但铜的产量却有较好增长，  基本面过剩已经成为必然，因此铜价的压力会继续存在，至于明年的基本面，因为消费弹性很大，预期也很难乐观，CRU已经将明年的基本面过剩量调整到超过今年。总之，目前宏观面是主导因素，铜价继续下跌可能性较大，交易上继续持有空单，激进者可以继续回仓。
        上周镍价大幅下跌，周五LME镍价再度下破13000美元，国内镍价亦跌至105000元附近。现货方面来看，LME上周镍库存继续下降3822至238782吨，贴水在收窄后上周五再度扩大至贴92美元。国内现货市场上，上周国内上期所镍仓单止降持稳，镍板库存回升329到17678吨。国内镍由于进口货源激增，去库存进程放缓。其中现货市场上金川俄镍分化严重，金川方面由于货源偏紧，升水不断抬升，俄镍则由于进口货源增加，在镍价下跌后俄镍升水持续走弱，周五俄镍贴水成交，目前与金川镍价差已扩大至3300元左右。我们观察周五镍价回调后，今日现货市场成交变化情况。上周国内镍铁主流成交价格围绕1120-1130元附近，高镍铁较电解镍已呈现升水格局，不过此前钢厂方面已有集中采购，镍板在此前采购亦为积极，我们需关注本周钢厂方面给出的镍铁采购价变化情况。综合来看，周五镍价大幅回落，沪镍1811合约持仓量大增。市场预期仍在于国内镍铁供应恢复，以及国内精炼镍去库存进程放缓等方面，短期镍价或将继续维持偏弱格局，操作上建议前期空单可暂持。