方正证券-中科电气-300035-定增扩产落地，看好长期成长-210824

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事件：2021上半年公司实现营业收入8.23亿元，同增125.67%；实现归母净利润1.59亿元，同增166.61%；实现扣非净利润1.57亿元，同增182.86%。

核心观点：1.定增落地，产能快速提升公司拟增发募资22.06亿元用于湖南中科星城5万吨负极材料生产基地项目和3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化加工建设项目，相当于在现有产能上基础上翻倍以上增长。

此外，石墨化是人造石墨负极材料降本的关键一环，公司石墨化自供比例提升后也能进一步发挥产业链协同降本优势。

2.全球客户结构优化，核心供应链拓展顺利除了深化现有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内主流电池厂商合作外，公司积极拓展海内外优质客户，已成功开拓蜂巢能源、瑞浦能源等客户，已批量向SKI供货，考虑到SKI下游整车厂客户大众、戴姆勒等在欧洲电动车市场逐步走强带动SKI出货增长，公司有望一同受益，与全球优质锂电池厂商深入合作将助力公司业绩确定性增长。

投资建议：预计21、22、23年归母利润为3.32、6.01、7.92亿元，对应PE为44.87、24.80、18.82X。

维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新能源车政策风险；原材料价格上涨超预期。