华安证券-值得买-300785-主站改版顺利，代运营业务增长迅速-210825

《华安证券-值得买-300785-主站改版顺利，代运营业务增长迅速-210825（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-值得买-300785-主站改版顺利，代运营业务增长迅速-210825（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司事件公司发布2021年半年报：2021上半年，公司实现营收6.32亿元，同比增长74.26%；取得归母净利润0.85亿元，同比增长23.73%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.77亿元，同比增长31.21%。

2021Q2，公司实现营收3.97亿元，同比增长68.03%，环比增长68.69%；取得归母净利润0.59亿元，同比增长18.93%，环比增长127.84%。

事件点评“什么值得买”主站10.0改版增强内容输出能力，收入增长稳健。

2021上半年，按收入类型，信息推广实现收入3.11亿元，同比增长40.54%，互联网效果营销平台实现收入1.71亿元，同比增长21.42%，代运营相关业务实现收入1.34亿元。

上半年电子商务行业维持稳健增长态势，内容营销成为用户接受度最高且商业性价比最高的营销方式之一。

报告期内，公司确认GMV累计达124.21亿，同比增长29.21%，其中“什么值得买”确认GMV为104.79亿，同比增长15.17%，其中“618”大促期间（6.1-6.18）确认GMV达33.52亿元，同比增长12.03%，上半年共完成订单7511.79万单，同比增长23.52%，其中618期间完成订单量1623.29万单，同比增长12.03%。

公司在不断夯实与京东、淘宝、拼多多等头部电商平台的合作同时，与唯品会、小米有品、网易考拉等平台的合作持续深入。

改版后的“什么值得买”对首页、好价、百科、社区频道进行了全新升级，消费内容生态里能够承载更多元的内容形式，以不断提升用户消费内容的体验，报告期内，“什么值得买”保持良好社区氛围，上半年内容发布量为648.95万，同比增长65.73%，其中用户贡献内容发布量为477.03万，同比增长45.10%，公司强化了机器采集好价信息的能力，机器贡献内容为134.81万，同比增长352.23%。

同时，公司通过多种途径引入站外创作者，打造互动活动，增强用户粘性与活跃度，报告期内，多元通道拥有80余个账号，累计覆盖粉丝约3000万人。

低成本获客渠道推动用户增长。

2021年上半年，“什么值得买”平均MAU达3427.12万人，同比增长15.07%，平台注册用户数达1842.34万，同比增长37.02%，移动端App激活量为5242.10万，同比增长25.10%，增长主要基于一方面通过老带新活动促进站内用户口碑传播，另一方面，公司与爱奇艺、优酷、腾讯视频等30多个头部渠道深化合作，同时拓展了抖音、快手及各类中腰部平台，丰富了投放场景，增加了低成本获客的新渠道比重，推动了用户的增长。

星罗、有助业务顺利推进，品牌商客户收入增长迅猛。

2021上半年，新业务产生收入为1.90亿元，同比增长892.79%，占比为30.05%；星罗确认GMV为19.42亿，同比增长277.51%。

增长的强势主要基于：（1）报告期内星罗新增宝洁集团、妮维雅、屈臣氏、当当童书、丸美、百雀羚等大量优质品牌客户，有助取得南极电商在抖音等内容渠道的独家授权，并为惠达卫浴、青岛啤酒、习酒等品牌提供在京东、拼多多等传统电商渠道的代运营、新媒体账号内容运营等服务；（2）技术层面上，星罗获得抖音工具权限来获取数据，为下游渠道提供“云发单”工具，帮助下游渠道高效地进行商品分发，服务能力提升，星罗成为抖音官方认证的电商品牌服务商和千川核心代理商。

报告期内，品牌商客户收入为3.40亿元，同比增长266.70%，占营业收入比重53.85%，电商客户收入为2.92亿元，同比增长8.08亿元，占营业收入比重46.15%。

投资建议我们预计公司2021-2023年营业收入分别为14.42、18.52、22.84亿元，归母净利润分别为2.04、2.57、3.11亿元，对应EPS分别为2.30、2.89、3.51元，对应2021-2023年PE分别为31.14X、24.72X、20.40X。

维持给予“增持”评级。

风险提示行业监管严格程度超预期；行业竞争加剧；代运营业务增长不及预期；用户增长不及预期。