上海中期期货-期货市场一周投资策略-180827

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        股指：建议暂时观望
        上周三组期指呈现震荡反弹态势，指数间分化再次加大，2IH/IC  比值上升至1.02，IF  和和IH  加权指数涨幅分别逾3%和4%。现货指数呈现反弹态势，整体来看沪市表现较强。进入8  月之后由于中美贸易问题再度升级，美国贸易代表宣布于23  日对160  亿美元中国商品征税，对市场短期产生极端影响，同时土耳其事件引发了全球避险情绪升温，加之国内宏观经济形势持续回落以及人民币的持续贬值导致A  股市场呈现回落态势。不过随着首批养老目标基金获批和中国对美国约160  亿美元进口商品加征关税清单的落地，使得市场悲观情绪得到一定释放，且明晟8  月指数评估报告称将实施中国A  股纳入因子提升至5%，以及政策相对宽松效应的逐步体现，令市场预期有所提升。从技术面来看，沪深两市上周成交额低迷，期指短期均线系统仍为空头格局，中美贸易问题仍在博弈中，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：观望为主
        上周沪金1812  合约小幅上行，报收266.30（+1.10%），美元连续回调但周尾反弹。宏观方面，美国经济数据全面回落，但欧元区经济增速也较为疲软，8  月PMI54.6,逊于预期的55.2。货币政策方面，美联储8  月会议纪要显示将很快加息，但官员们认为贸易问题是重要的不确定性之源，此外市场关心美联储在特朗普的干预下能否保持货币政策的独立性，对金价构成利好。风险事件方面，特朗普前私人律师表示将向特别检查官就“通俄门”事件认罪，市场避险情绪升温，但美方执意对中国160  亿美元商品加征关税，且中方赴美代表团成果有限，令人民币汇率贬值预期再起。资金继续撤离黄金市场，SPDR  黄金ETF  持仓量767.23  吨，前值768.70  吨，但白银ETF  逆势增仓，SLV  白银ETF  持仓量10236.28  吨，前值10177.78  吨。操作上，关注上周杰克逊霍尔会议各国央行关于货币政策的表态，我们认为随着中期选举临近，下阶段市场关注焦点将集中在美国国内政治风险，但贸易问题的反复对期金构成压制，我们建议暂时观望。
        铜：观望为主
        美元回调之际，上周沪铜1810  合约空头离场反弹，报收48560（+1.76%），保税进口利润约100  元/吨左右，贸易商接货积极保税提单溢价大幅上行。当前铜下游加工企业处于需求淡季，但由于铜价相对偏低，不少企业逢低补货。Escondida矿山达成薪资协议使得供应端风险暂时缓解，但年内仍有大量薪资合同到期。废铜供应情况略有改善，海关数据显示7  月废铜进口量为21  万吨，同比减少26.8%，环比微增1  万吨。库存方面，截止8/23，上期所铜注册仓单58289  吨（-1871  吨），周库存155076  吨（-16031  吨），保税区库存48.03  万吨（-0.92  万吨），LME  铜库存266950  吨（+4100  吨）。整体来看，虽然美方决议就外贸问题对中国施压以及美元高位整理，但下半年基建有望提速，此外，中方8  月23  日起对自美进口的铜废料加征关税也将造成废铜制杆企业成本端的上移，我们认为铜价目前偏低，但供需矛盾不突出，且保税区货源流入国内市场也将造成一定的供应压力，我们建议区间操作。