方正证券-华懋科技-603306-汽车主业景气复苏，增资博康布局高端光刻胶-210824

《方正证券-华懋科技-603306-汽车主业景气复苏，增资博康布局高端光刻胶-210824（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-华懋科技-603306-汽车主业景气复苏，增资博康布局高端光刻胶-210824（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

深根安全气囊领域，产业链地位稳固。

华懋科技成立于2002年，专注汽车安全领域，具备领先的生产和技术装备、完善的质量管理体系、持续的研发投入三大核心竞争优势，产品线覆盖安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。

公司经过多年的发展建立了稳固的产业链地位。

公司与博列麦神马、德国PHP和英威达等上游客户均建立了良好合作关系，产品供应稳定。

下游直接客户为奥托立夫、均胜、天合、丰田合成等全球知名厂商，市占率达到80%以上。

受益于汽车景气度复苏+单车价值量提升，汽车主业有望实现增长。

自2018年以来，汽车市场持续萎靡，销量不断下降，导致公司营收持续下滑。

2020Q2汽车景气度复苏，汽车零部件行业也迎来回暖趋势，公司2020Q4实现营收3.35亿元，创单季度新高。

2021Q1公司实现营收2.65亿元，同比增长105.3%，实现归母净利润0.56亿元，同比增长79.1%。

随着汽车景气度持续，被动安全系统配置率提高，单车价值量提升，公司汽车主业有望实现增长。

半导体光刻胶市场规模快速增长，国产替代需求强烈。

随着未来下游晶圆厂产能扩充，半导体光刻胶市场空间广阔。

根据SEMI数据，2016-2019年全球光刻胶市场的年复合增速达6.3%，预计2020年全球市场规模达到19亿美元。

光刻胶是高精度光刻工艺的重要材料，其质量决定着半导体器件的制程精度，随着芯片制程不断缩小，KrF和ArF地位愈加凸显。

工信部及研究机构Cision预计2020年国内半导体光刻胶市场规模达到24.8亿元。

其中ArF占比40%，KrF占比39%。

但是目前高端光刻胶主要被日美厂商垄断，i线、g线的国产化率仅10%，KrF、ArF的国产化率更是仅有1%，卡脖子问题依旧凸显，国产替代需求强烈。

投资徐州博康，切入高端光刻胶核心赛道。

徐州博康作为国内实现光刻胶单体、树脂、溶剂、成品胶的一体化生产的龙头企业，全产业链自主可控优势显著，对公司的研发进程、研发管控、产品质控、成本把控、供应链安全均有着十分积极的意义。

公司核心竞争优势体现在三个方面：光刻胶成品覆盖全面，产能持续扩充；掌握光刻胶上游单体核心技术，产业链自主可控；光刻胶下游客户分布广泛。

其中，光刻胶成品覆盖G/I线、KrF、ArF、电子束光刻胶等主要品种，已成功开发出40+个中高端光刻胶产品系列；公司已开发全球在用的KrF及ArF光刻胶单体种类的80%左右，单体产品覆盖了全球90%以上的客户群；国。