民生证券-亨通光电-600487-业绩持续高增长，光通信核心优势增强-180830

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        一、事件概述
        公司发布2018  年半年报：实现营收152.72  亿元，同比增长33.81%；实现归母净利润为11.72  亿元，同比增长52.69%。
        二、分析与判断
        业绩持续高速增长，光通信核心优势增强
        上半年公司收入和利润均保持高速增长，毛利率20.57%，与去年保持稳定。受益于光通信网络产品链需求继续保持旺盛，同时公司新一代光棒、光设备器件等产品产量逐月提升。同时，公司加快推进5G  通信所需低损耗大带宽光纤、数据中心传输光纤、特种光纤、智能ODN、光模块等产品研发、生产进度。同时，加大光模块研发投入，25G  光模块已经完成首件试制和可靠性测试；100G  硅光子模块已完成100Gbps  硅光芯片的首件试制，预计第四季度完成100G  硅光模块封装、测试及组装，实现出货。
        接连中标，海缆业务实现快速增长
        受益于海洋光纤通信与海洋资源开发的建设需求推动，公司海洋光纤通信与监测的技术实力进一步提高，海底光缆通信系统集成业务已成功跻身国际市场，成为中国企业走向国际海洋通信工程市场的领先者。报告期内，公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kV  光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目，中广核阳江南鹏岛海上风电项目海底电缆和龙源大丰（H7）200MW  海上风电项目海底光电复合电缆及附件采购，合计中标金额达到5.84  亿元，对公司今年业绩产生积极影响。
        智能化、全球化，积极进行产业升级
        公司于2013  年全面开展“工厂智能化、管理信息化、制造精益化”三化融合建设，自主开发了具有全球领先水平的光通信产业链全套智能化装备及控制软件，全面导入精益制造模式。同时，积极进行全球化布局，在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚  7  个国家地区设立研发产业基地，并不断向海外市场深化产业布局，推动海外公司升级改造和产能提升，实现国内外产业融合。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为1.65、2.31  和3.04  元，当前股价对应的PE  分别为15  倍、11  倍和8  倍。公司近三年PE  最低值和平均值分别为16  倍和25  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        光纤光缆需求不及预期；海外市场拓展不及预期。