东海证券-宏观周报：工业企业利润增速或将继续放缓-180902

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        ◎投资要点：  
        出厂价格涨幅收窄、购进价格涨幅扩大影响7月工业企业利润同比增速放缓。1-7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长17.1%，增速比1-6月份放缓0.1个百分点。7月份单月增速16.2%，比6月份放缓3.8个百分点。7月工业企业利润出现小幅下降的主要受工业生产者出厂价格涨幅收窄、购进价格涨幅扩大影响。从目前情况来看，生产放缓，消费下降，经济有一定的下行压力，但国常会后政策有所调整，基建有反弹预期，经济预期不会失速下滑，但紧信用背景下，工业生产放缓仍然会拖累利润增长，预计工业企业利润增速将会缓慢回落。  
        PMI小幅反弹，但需求仍然低迷。2018年8月份，中国制造业PMI指数为51.3%，比上月上升0.1个百分点，连续25个月位于荣枯线上方。从供需情况来看，需求低迷，生产有所回升。同时新出口订单指数49.4%，较上月回落0.4个百分点，仍然在荣枯线下方，外需受贸易摩擦以及不确定性影响，对出口压力渐显。从整体来看，PMI虽然长期维持在荣枯线上方，表明具有一定韧性，但是国内需求仍然较弱，国际贸易摩擦以及外部的不确定性都会给经济造成一定的下行压力，但预计专项债发行速度加快后，基建资金到位后会对经济有一定的托底作用。  
        银保监会召开监管工作电视电话会议，严禁"首付贷"和消费贷资金流入房地产市场。一是扎实推进金融风险防控工作。二是增加对实体经济资金投入，进一步提升银行业和保险业服务实体经济水平。三是深入推进体制机制改革，加快落实银行业和保险业对外开放新举措。会议强调，党中央、国务院已就下半年经济金融工作作出决策部署。一是继续做好防范化解金融风险各项工作。二是进一步增强实体经济服务质效。三是深化银行业和保险业改革开放。四是进一步加强系统内党的建设。着力加强党的政治建设，牢固树立"四个意识"，坚定"四个自信"，切实做到"两个坚决维护"，确保中央各项决策部署在银行业和保险业得到不折不扣地贯彻落实。  
        美墨达成双边贸易协议，美加谈判暂时无果。欧盟贸易专员8月30日表示，欧盟愿意在与美国的谈判中取消包括汽车在内的所有工业产品的关税，前提是美国也将取消这些产品的关税。但特朗普却回应称，欧盟的消费者习惯买当地的车，不是买美国车，并坚持要对进口自欧盟的汽车征收25%的关税。  
        新兴市场危机继续蔓延，阿根廷加息至60%仍无用。8月30日，阿根廷央行将指标利率上调1500个基点至60%，并表示今年12月以前都不会降息，但仍然未能挽救阿根廷比索的跌势，比索兑美元盘中跌20%，收盘跌10%，今年已跌近50%。阿根廷总统呼吁IMF尽快发放今年6月签订的36个月期500亿美元贷款安排协议。此后IMF宣布全力支持阿根廷，但阿根廷的危机仍然有可能继续发酵。同期，土耳其、巴西等新兴市场国家央行为了稳住本国汇率，均出手行动。