财通证券-国轩高科-002074-毛利率企稳，未来三元占比提升-180831

《财通证券-国轩高科-002074-毛利率企稳，未来三元占比提升-180831（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-国轩高科-002074-毛利率企稳，未来三元占比提升-180831（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        公司发布半年报，上半年实现营业收入26.07  亿元，同比增长8.76%；实现归属上市公司股东净利润4.66  亿元，同比增长4.57%。公司预计2018  年前三季度归属净利润区间6.41  至7.00  亿元，同比增长区间0.21%至9.43%。
        动力电池以量补价，后续毛利率有望企稳
        公司上半年动力锂电池实现营收22.05  亿元，同比增长8.71%，毛利率32.47%，同比下滑5.44  个百分点。根据真理研究数据，公司上半年动力电池装机量892MWH，同比增长超50%，行业第三，市占率接近6%。上半年公司动力电池销量大幅增长，但受制于电池价格较大下跌，及公司部分高成本库存，导致上半年营收小幅增长，毛利率下滑较大。预计下半年新能源汽车产销两旺，电池价格基本企稳，同时公司采购管控、生产管理、成本控制持续提升，预计下半年动力电池毛利率有望企稳。
        大力拓展乘用车市场，三元电池占比提升
        乘用车市场是未来电池厂商最重要战场，公司战略布局向乘用车倾斜，持续巩固与江淮汽车、北汽新能源等的合作关系，深耕众泰、奇瑞等纯电动乘用车领域，在PHEV  市场形成一定的突破，公司产品结构中，乘用车占比已超过商用车。公司三元电芯产品已完成设计验证，单体能量密度超210Wh/kg，并交付下游客户。公司青岛国轩、合肥国轩各一条年产1GWh  三元电池产线升级改造完成，合肥国轩电池年产4GWh  三元电池生产线下半年投产，伴随下游客户新车型陆续上市，公司三元电池产销有望持续增长，产品结构中占比持续提升。
        战略布局日趋完善，储能市场亦有进展
        公司大力拓展乘用车市场、稳步发展商用车市场、精心耕耘专用车市场、做大做强储能应用领域。在储能应用领域，公司取得实质性进展，在长旺储能电站项目中，公司提供8  个2MWh  集装箱电池储能系统。
        风险提示:（1）新能源汽车销量不及预期（2）电池价格下跌超预期（3）新能源汽车补贴政策大幅变动。