信达证券-有色金属行业：盛屯矿业-180903

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        本周行业观点：部分有色金属价格回升，锡矿供给仍存缺口。
        1、  贸易战悲观情绪有所修复叠加美元走弱，部分有色金属价格反弹。截至8月31日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6019美元/吨、2112美元/吨、2504美元/吨、2062美元/吨、19025美元/吨、13010美元/吨；较前一周分别变化0.30%、2.42%、-0.16%、-0.82%、-1.17%、-2.25%；黄金、白银价格分别为1202.45美元/盎司和14.66美元/盎司，较前一周分别变化0.40%和0.24%。
        2、  我国锡矿供给仍存缺口。受国家资源矿产保护以及环保督查、安全检查的影响，我国南方锡矿主产区产能一直受到较大抑制。目前国内锡矿增量主要来自内蒙古产区，但维拉斯托矿业2018年投产概率不大，因此总量提升有限。此外，由于缅甸锡矿资源逐渐减少，且开采成本不断提升，导致开采量明显下滑，当地库存一直处于低位，缅甸进口锡矿供应不容乐观。综合来看，我国锡矿供给短缺问题仍将持续。
        3、  锌市供需紧张格局将逐渐扭转。随着国外矿山产量逐渐增加，供给端或将在下半年大幅放量，锌精矿供应不足的状况将逐渐缓解。而需求端则受到全球性贸易摩擦影响将持续受到打压，整体来看，全球供需紧张格局有望迎来扭转。虽然国内锌精矿供应增长不及国外，但由于环保治理持续收紧导致下游市场需求疲软，因此国内供应短缺局面也将逐步改善。
        4、  氧化铝价格有望继续上行。2018年7月以来，受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响，氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下，伴随下游需求旺季的来临，铝消费增速或将继续修复。而在供给端，国家去产能仍在逐步推进，同时叠加环保政策趋严，供给端进一步收缩概率较大。综合来看，市场供需格局仍呈偏紧态势，氧化铝价格具备支撑。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。
        本期【卓越推】：盛屯矿业（600711）