光大证券-神州信息-000555-2018年中报点评：聚焦金融科技，收入稳健增长-180902

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        ◆事件：公司发布2018  年中期业绩报告，上半年实现收入41.61  亿元，同比增长12.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.5  亿元，同比增加172.54%；实现扣非后归属于母公司净利润为8609  万元，同比增长6.99%；同时公司预计前三季度实现净利润2.6  亿元至3  亿元，同比增长100.93%-131.79%，基本符合预期。
        ◆收入稳健增长，费用控制合理：上半年收入同增13%，增长主要是受金融和政企行业收入快速增长带动，分业务看，金融行业同增54%，政企同比增长46%，运营商行业同降43%，其他行业同增10%。报告期内，公司毛利率为19%，基本维持稳定。同时，公司各项费用率基本维持稳定，上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为12.96%（同降0.45  个百分点）、5.51%（同降0.66  个百分点）、6.93%（同升0.29  个百分点）、0.52%（同降0.15  个百分点）。上半年公司转让融信云35%给京东金融全资子公司君信宜知，导致不具有完全控制权而确认1.6  亿元投资收益，受其影响，上半年净利润增速远高于营收增速。
        ◆聚力金融科技，市场拓展喜人：得益于国内银行业IT  解决方案市场不断增长和金融软硬件系统更新需求提升，公司把握金融科技行业发展趋势稳步推进业务拓展，市场拓展喜人。上半年公司核心系统及分布式平台中标进出口银行、平安金融壹账通等4  家金融机构，市场占有率达到50%，其中三家采用了新一代分布式系统；公司企业服务总线ESB  中标中债登、兴业银行等9  家客户，继续保持市场领导地位，独占国有及股份制银行市场，累计服务客户数突破70  家；公司智能银行解决方案上半年实现爆发式增长，中标广州银行、海口联合农商等柜面系统；上半年融信云与京东金融战略合作，以“IaaS+PaaS+SaaS”模式助中小银行极速开启网络金融业务。上半年公司金融行业实现收入17.44  亿元，同比增长54.14%。
        ◆投资建议：因金融系统更新需求提升带动上半年收入增速加快，上调18-20  年收入预测分别为91、100  和109  亿元；因2018  年转让股份后带来1.6  亿元的投资收益，上调18  年预测EPS  为0.53  元，考虑到毛利率有所下滑，维持19-20  年预测EPS  为0.49  和0.61  元，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：金融科技业务拓展不及预期；产品创新不能及时跟进市场需求；市场整体估值水平下降。