民生证券-长飞光纤-601869-2018年中报点评：全球光纤光缆领先企业，光棒产能释放助力业绩增长-180827

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        一、事件概述
        公司发布2018  年中报：实现营业收入53.62  亿元，同比增长21.2%；归属上市公司股东净利润8.09  亿元，同比增长44.3%。
        二、分析与判断
        国内光纤光缆领先企业，具备大规模棒-纤-缆一体化制造能力
        公司是全球光纤光缆行业的领先企业，在行业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，目前是少数能够大规模一体化生产开发光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。同时，公司也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD  工艺和VAD+OVD  工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。2018  年7  月，公司A  股上市。
        巩固行业市场地位，普缆、带缆订单执行排名行业第一
        公司在光通信主业上充分发挥产业链优势，加大市场拓展力度，深入与运营商的技术交流，持续提升光纤及光棒产能，持续实施长飞潜江科技园扩产。通过出色的产品和优异的服务，自2004  年起就一直是三大国有电信运营商的主要供应商之一。上半年公司普缆、带缆订单执行排名行业第一，并首次入围中国移动特缆集采，实现棒纤缆合计销售69.09  百万芯公里。随着运营商固网建设的持续以及5G  商用带来的光纤新增需求，公司作为具备核心技术实力的领先企业，有望持续受益。
        战略布局国际化业务，持续创新能力不断增强
        公司紧随“一带一路”国家战略，实施布局国际化业务，成立四大销售公司，长飞光通信印尼有限公司成功投产开业，进一步完善国际销售产品结构和国际营销网络。同时，公司持续创新能力不断加强，实现了G.654  超低衰减光纤在特高压电网上全球首次470  公里超长跨段应用，打破无中继传输记录。
        三、盈利预测与投资建议
        公司是国内光纤光缆领域核心标的，未来有望受益5G  对于网络建设需求的增长。预计2018-2020  年EPS  分别为2.58、3.11  和3.55  元，相应PE  分别为19  倍、16  倍和14倍。通信行业近三年PE  平均值和最低值分别为69  和43  倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
        四、风险提示：
        运营商资本开支不及预期；行业竞争加剧。