华金证券-医药行业：基药目录调整在即，质优价廉药品有望受益-180902

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        投资要点
        事件：8  月30  日，国务院总理主持召开国务院常务会议，听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展；部署完善国家基本药物制度，保障群众基本用药需求、减轻药费负担。
        基药目录即将大幅调整，或向“质优”药品倾斜：基本药物是根据公共卫生相关性、安全性和有效性以及性价比等证据遴选出的、满足人们重点卫生服务需要的药物。基本药物的概念由世界卫生组织于1977  年提出，保障基本药物的充分提供是基本卫生保健的重要要素之一。我国于2009  年8  月正式启动国家基本药物制度建设，发布了第一版《国家基本药物目录》，拟定每3  年进行一次目录调整。2009  版《国家基本药物目录》包括化药、中成药共307  个药物品种；2012年，第二版《国家基本药物目录》出台，共调入120  多种药物，基本药物数量增至497  种，其中化药和生物药292  个，中成药184  个，民族药21  个；2015年未对基药目录进行调整。本次基药目录调整在覆盖临床主要病种基础上，聚焦癌症、儿科、慢性病等，调入180  多种中西药，其中肿瘤用药12  种、临床急需儿童药品22  种，均比原目录显著增加。调整后总品种扩充到685  种。今后新审批上市、疗效有显著改善且价格合理的药品将加快调入。一直以来，基本药物给人的直观感受是“廉价药”的代名词，但根据基本药物制度的定义，基本药物更多地是强调药物的性价比，即相对质优价廉的常用药，因此我们认为在不超出财政支付能力的前提下，基药目录的调整会更多地向“满足人群卫生保健优先需要的药品”倾斜。
        以价换量，“基药”标志助力药企开疆扩土：基本药物制度规定，在使用上，基层医疗卫生机构需要全部配备基本药物，其它各类医疗机构也要优先采购基本药物并达到一定的使用比例；在药品报销上，基本药物的报销比例高于非基本药物。因此，基本药物制度的推行将减轻患者的用药负担，释放潜在的市场需求。
        对于药企来说，产品进入基药目录后有望促进销量的提升。同时，基本药物制度的覆盖区域很大一部分是基层医疗机构，这对于药企打开基层医疗市场是非常大的助力，特别是那些原本定位一二线城市、在基层医疗市场尚未重点布局的产品，进入基本药物目录后有望实现渠道下沉，获得新增市场。此外，由于医疗机构在药品采购时会优先采购基本药物，故而基药目录的调整会对未进入基药目录的同类产品带来一定的冲击，尤其是中小型药企的影响会更大。然而，进入基药目录后药品价格的下降是必然趋势，这是一个“以价换量”的过程。综合来看，质优价廉的常用药调入基本药品目录的可能性较大，调入目录后会在一定程度上导致药品价格的下降，但对药品招标采购、销量提升、开拓基层医疗市场等是显著的利好。
        风险提示：政策风险，市场竞争加剧，销售不达预期。