民生证券-机械行业周报：二季度行业盈利继续提升，推荐锂电、铁路和油气装备-180827

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        报告摘要：
        本周行业观点：行业二季度盈利继续提升
        目前机械板块已有超过180  家公司发布中报，剔除对板块影响较大的中国中车，以其余公司为样本，机械行业二季度收入增速为20%，较一季度提高7  个pct，净利润增速25.6%，较一季度提高11  个pct，机械行业企业端盈利能力继续改善，资产负债表进一步修复。本周末中国中车发布中报，营收863  亿元，同比下滑2.73%，净利润41  个亿，同比增速12%，毛利率和净利率分别为23.59%和6.38%，较一季度分别提升0.86  和1.72  个pct，内部资产整合后，盈利弹性进一步释放。
        近期板块机会梳理
        锂电设备：目前二线电池厂仍然处于洗牌阶段，扩产动力不强，下半年主要关注CATL  及海外LG、三星和松下等扩产计划。目前对先导智能的关注主要体现在两个方面，一是银隆剩余10  亿订单的回款，二是现金流。按照原计划，银隆10  亿订单将在三季度验收，四季度确认收入。我们认为有董明珠的背书，银隆拖欠款的概率比较小，且银隆上半年自身的收入也在好转，该部分款项极有可能会分期票据的形式回款，对先导的影响有限。下半年CATL  湖西24Gwh  产能将进行招标，经测算，先导智能可以拿到24  亿元左右的订单，实现全年40  亿新签订单的概率较大。另外，我们测算明年先导有望从CATL  接到接近34  亿元订单，从海外LG  和三星也有望接到8  亿以上订单。
        铁路装备：7  月份固定资产投资累计增速下滑0.46  个pct  至5.5%，制造业投资累计增速提高0.5  个pct  至7.3%，房地产开发投资累计增速提高0.48  个pct  至10.2%，公路投资单月增速下滑4%，铁路投资单月增速20%。以上数据继续印证我们基建扩内需，铁路最受益的逻辑，看好铁路装备行业盈利拐点，继续推荐中国中车、晋西车轴（弹性最大）；同时看好工程机械行业格局和盈利能力改善，继续推荐恒立液压、三一重工，关注浙江鼎力。
        激光装备：锐科激光、大族激光、亚威股份近期发布中报，其中市场对锐科激光最为关注有两个问题，一是激光器价格战对毛利率影响，二是对下半年下游激光切割机需求较为悲观。从中报情况来看，毛利率的担忧初步可以缓解，公司上半年毛利率提升4  个pct  至50.79%，主要是激光芯片和特种光纤等高功率核心零部件的国产化率的提升和产品结构升级。至于第二个问题，目前锐科激光产品结构仍以3kw  以下中功率为主，高功率产品的国产渗透率不到10%，短期IPG  至少还有超过15  亿的高功率市场空间可以被锐科逐步抢占。保守预计到2020  年锐科可以吃掉IPG  三分之一的高功率的市场份额，即可以保证锐科未来三年的收入复合增速超过40%，对下游需求的依赖度减弱。我们6月份最早给出了公司的新股深度，公司前期股价表现也印证了市场对锐科激光的认可。本周我们中报点评给予锐科激光首次"推荐"的评级。  
        油气装备：基于能源安全角度，看好国内油气资本开支改善，关注业绩弹性较大的石化机械、久立特材和日机密封。          
        近期重点推荐组合
        先导智能（-1.20%）、恒立液压（12.85%）、中国中车（0.74%）、克来机电（5.75%）、三一重工（1.68%）、亚威股份（-1.41%）、埃斯顿（1.14%）。  
        风险提示：宏观经济周期下行超预期；CATL与海外电池厂国内扩产不及预期；油价下行超预期影响国内油气行业资本开支。