天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：2018年中报悉数出炉，煤炭上市公司利润同比增长10%-180902

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        1.动力煤：本周国内动力煤价格小幅上涨，秦皇岛港  5500  大卡动力煤最新平仓价为  622  元/吨，周环比上涨  9  元/吨；秦皇岛港库存  625  万吨，周环比增加  26.5  万吨；六大电厂日耗煤量均值为  68.65万吨，周环比下降  4.68  万吨。需求方面，本周  8  月尾声，全国气温下降明显，六大电厂平均日耗跌破  70  万吨。本周沿海六大电厂日耗均值  68.65  万吨，周环比下降  4.68  万吨，同比下降  9.03  万吨。本周珠三角地区受台风影响，经历了历史同期罕见的猛烈暴雨。有“珠江三峡”之称的大藤峡水电站流量上升明显，其中，截止  9  月  1  日，流量较大的梧州站与大湟江口站流量分别为  8550  立方米/秒、7780  立方米/秒，分别环比上涨  63.48%、93.05%，对火电有一定的挤压。据中国气象局报道，5-7  日，将有一股中等强度冷空气影响我国中东部地区；届时，中东部大部地区气温将下降  4～8℃，其中内蒙古中部、华北北部等地的部分地区气温下降幅度可达  10℃。受冷空气的影响，下周日耗或延续下行趋势。库存方面，截止  2018  年  8  月  31  日，六大电厂库存  1519.87  万吨，周环比上升  58.83万吨，同比增加  388.28  万吨，库存可用天数为  21.78  天，周环比增加  2.42  天，较去年同期增加6.57  天。港口方面，本周秦皇岛港库存  625  万吨，周环比增加  26.5  万吨，同比增加  72.5  万吨。随着电厂的阶段性补库完成以及部分作业公司设备检修，秦港调出量有所下降，本周秦皇岛港日均吞吐量  54.54  万吨，环比下降  21.23%。截止  8  月  30  日，江内港口库存  1205  万吨，环比下降  16万吨，较  6  月  28  日的高点（1348  万吨）下降  143  万吨，同比增加  295  万吨。总体来看，六大电厂库存与港口库存均处于较高位。供给方面，山西、陕西地区环保检查，少数煤矿受此影响暂停生产，其中，神木地区为迎接九月份中央环保督查，半数以上煤矿处于停产自检状态，影响部分产量的供应。进口方面，截止  8  月  31  日，澳洲  5500  大卡$64，周环比下降$0.5；印尼  3800  大卡$37.5，周环比下降$0.5，受近期政策多发影响，进口成交一般。综合来看，迎峰度夏已进入尾声，日耗趋于下行，受环保检查的影响，部分煤矿暂停生产，供给端趋紧，从库存来看，电厂和港口库存处于同期较高水平，后续关注日耗、进口煤政策以及电厂淡季补库情况。
        2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为  1740  元/吨，周环比上涨  10  元/吨。本周炼焦煤市场运行偏强。需求方面，本周焦企综合开工率为  74.88%，周环比下降  2.55  个百分点，下降主要集中在华东地区（-5.82%）、华北地区（-2.05%），华东地区主要由于省内联合环保检查，徐州地区部分焦企再次停产，华北地区主要由于山西地区环保持续高压，临汾地区环保再发新政。后续需继续关注环保限产的影响。库存方面，从绝对量来看，本周国内  110  家样本钢厂炼焦煤库存合计  770.77  万吨，环比增加  14.34  万吨，同比增加  53.63  万吨；国内  100  家独立焦化厂炼焦煤库存  765.28  万吨，环比增加  19.76  万吨，同比下降  58.8  万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数  15.86  天，环比增加  0.79  天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面，受环保检查影响，山西吕梁、临汾、晋中等地部分煤矿限产，洗煤厂大面积整顿关停，部分手续齐全的洗煤厂因地方政府自查及交叉检查仍不能生产，焦煤供应趋紧。综合来看，焦炭价格高位对焦煤价格形成一定支撑，受环保检查影响，山西地区选煤厂关停较多，主焦煤供应偏紧，焦煤价格呈现上涨态势。随着环保限产的深入，焦企开工率或进一步下滑，焦煤需求受限，短期来看，焦煤价格预计偏稳运行。
        3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为  2670  元/吨，周环比上涨  100  元/吨。本周焦炭市场运行偏强。本周第五轮焦炭价格提涨  100-120  元/吨落地，累计涨幅  500-520  元/吨，山西部分焦企提出第六轮提涨，幅度  100  元/吨。需求方面，全国高炉开工率  66.71%，环比上涨  0.27  个百分点。本周钢价高位震荡，钢厂生产积极性较高，焦炭的需求较好。库存方面，本周  110  家国内样本钢厂焦炭库存合计  393.45  万吨，周环比下降  4.54  万吨，同比下降  13.54  万吨。本周  100  家国内独立焦化厂焦炭库存合计  16.26  万吨，环比增加  0.36  万吨，同比下降  12.45  万吨，处于近六年最低水平。总体来看，与往年同期相比钢厂、焦化厂库存均处较低水平，焦企心态较好。值得注意的是，虽然焦化厂焦炭库存绝对值处于非常低的水平，但这也是近一个月以来焦化厂库存是首次上升。本周港口库存合计  327  万吨，环比下降  5  万吨，同比增加  80  万吨，随着焦炭环保限产力度的不及预期，贸易商心态有所分化。供给方面，本周焦企综合开工率为  74.88%，周环比下降  2.55  个百分点，下降主要集中在华东地区（-5.82%）、华北地区（-2.05%），华东地区主要由于省内联合环保检查，徐州地区部分焦企再次停产，华北地区主要由于山西地区环保持续高压，临汾地区环保再发新政。供应端继续收紧。综合来看，目前已进入环保督察第二阶段  10  日有余，焦化厂开工率虽处下降趋势，但幅度不及市场预期，钢厂焦炭库存仍处低位，港口贸易商心态有所分化，有获利了结行为。短期来看，焦炭现货价格稳中偏强，后去关注限产焦化厂执行力度和钢材价格情况。
        4.煤炭上市公司中报概况：随着  8  月结束，煤炭上市公司  2018  年半年报悉数出炉，所覆盖  40  只股票池中，有  29  家上市公司实现业绩同比增长，11  家公司业绩同比下降。总体来看，2018  年上半年煤炭上市公司归母净利润同比增长  10%。
        风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开