开源证券-新能源汽车行业周报：2018年中报业绩简述-180903

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        摘要
        本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指下跌0.15%，新能源汽车行业下跌1.24%，弱于大市。本期板块内个股涨跌互现。  其中圣阳股份、盐湖股份等涨势居前，大东南、赫美集团等本期相对跌幅较大。
        行业及公司动态  北京市出台新规：引导燃油车避免占用电动汽车充电车位；深圳发布2018年新能源汽车地补政策：补贴标准分三阶段；山东低速电动车7月生产4.6万辆，同比降低2%；动力电池7月装机量3.4GWh，宁德时代、比亚迪共占62%市场总额。
        产品价格继续下调。本周正极材料市场价格企稳，钴酸锂现市场报价在39.5万元/吨左右，钴酸锂市场集中度高，主流大厂平稳出货，中小厂商依旧订单难寻，市场交易价格受上游钴锂原材料价格下滑影响进一步下跌。三元材料523市场报价20万元/吨，部分企业小幅波动下调至19万元/吨。
        投资建议：
        截至本期，A股上市公司2018年中期报告已全部发布完毕。2018年上半年，全部A股实现营收同比增长  12.38%；归母净利同比增长  14.07%。2018年上半年锂电行业实现营收3014亿元，同比增长20.02%，净利润164元，同比增长4.07%；净利润增速较低主要受板块内个股盐湖股份、比亚迪等公司非锂电业务亏损；因产能过剩行业内隔膜、电解液、电池Pack等相关企业盈利能力下滑等因素所致。
        经过2017年经过一季度的调整期后，新能源汽车快速放量，而锂电上游原料钴、锂产能释放有限，价格大幅上涨，上半年相关产品价格依然处于高位，从而带动上游相关资源类企业及部分龙头型电池材料企业盈利能力增强。相关企业如华友钴业、寒锐钴业、西部矿业、宝泰隆、当升科技等净利润实现大幅度增长，超越行业增速。然而二季度后上游钴锂等原料呈现下跌趋势，预计三季度资源类企业业绩或有承压。
        2018年是新能源汽车由政策扶植向市场化方向迈进的转型之年，在政策稳定后新能源汽车行业发展动力强劲，今年以来销售表现继续火爆，增长较大。长远来看，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变，传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋，这将长期利好新能源汽车行业。
        随着传统燃油车的扩张受阻，加上双积分政策压力，预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。从2018年上半年来看，各大车企双积分比例相较去年同期有较为大幅度的提升。我们认为在此背景下，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业：（1）资源优势突出的锂电上游原材料企业；（2）拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；（3）具有规模竞争优势的龙头型整车企业。  继续推荐关注投资标的：杉杉股份、当升科技、比亚迪。
        风险提示：政策落实不达预期；新能源汽车政策收紧；新能源汽车补贴退坡带来的负面影响。