银河期货-原油衍生品周报-180831

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        周度核心焦点及后市展望
        截至周五，布伦特、WTI、沪油结算价分别为77.42  美元/桶、69.8  美元/桶、522.8  RMB/桶，周涨跌幅分别为2.11%、1.57%、2.65%，延续了前一周的上涨势头。伊朗8  月份出口量创2016  年3  月以来新低，推动了多头的看涨势头，CFTC  基金净多头持仓量连续8周下滑以来首次增加。
        供应上，伊朗原油和凝析油8  月出口量为201  万桶，这是自2016  年3  月以来的最低水平，因流向亚洲地区三大主要进口国：中国、印度、日本的原油和凝析油流量下降，流向欧洲的流量略微增加（8  月为35.5  万桶，7  月为32.3  万桶），但相比4  月份流量仍然偏低。委内瑞拉原油产量在2018  年其余时间内将继续面临国内动乱、融资问题、技术问题的多重挑战，预计委内瑞拉产量持续下降的可能性较大。同时，俄罗斯9  月原油装载量，北海地区BFOET  10  月装载量均环比前一个月有所减少，安哥拉10  月装载量环比小幅增加，北美地区产量仍处于瓶颈期（加拿大前期活跃钻机数锐减正在向产量端传导，美国主产区受管输能力限制，产量增速下滑），总体来看供应上表现出比较明显的减量收缩。需求上，传统旺季驱动成品油裂解差走高，三季度下游成品油需求旺盛，刚性需求支撑较强，但时至值9  月，驾驶旺季将步入尾声，而炼厂检修季即将到来，近期需关注汽柴油裂解差走势及炼厂开工情况的转变。汽油表观需求月均值有柱顶下滑之势，长周期看，表观需求领先汽油裂解差表现。库存方面，上周欧洲ARA  原油库存减少，因Rotterdam  港口库存量下滑，EIA  原油库存连续两周减少。需求淡旺季切换未得到证伪前，供需基本面边际改善相对确定，预计中短期，油价大概率走“短多长空、前高后低”的路径，需求转弱或成为分水岭，预计布油将在67-80  区间震荡，美油在61-76区间震荡。单边短期操作，我们建议暂时观望为宜，等待回调做多机会；裂解价差关注一下近期做空机会，逻辑主要是基于旺季逐渐淡出；跨市套利，建议前期做扩Brent-WTI价差头寸止盈暂观望。
        重点风险事件聚焦：贸易战；伊朗制裁；委内瑞拉减产