华鑫证券-丽珠集团-000513-核心品种高增长，业绩符合预期-210825

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投资要点：业绩符合预期。

公司2021上半年实现营业收入62.36亿元，同比增长22.38%；归属于母公司股东净利润10.62亿元，同比增长5.75%；扣非后归属于母公司股东净利润9.20亿元，同比增长10.25%；对应EPS1.14元。

其中，2021Q2单季实现营业收入28.86亿元；同比增长11.40%；归母净利润5.43亿元，同比增长-10.33%。

公司收入端增长良好，去年上半年新冠试剂贡献较大收入并且处置子公司获得投资收益，剔除这两部分的影响，今年同期净利润维持良好增长，业绩符合预期。

核心品种保持高增长。

2021上半年，化学制剂板块实现收入37.31亿元（+61.12%），占总收入比重为62.97%。

消化道领域实现收入19.39亿元（+94.51%），艾普拉唑持续放量，实现收入15.31亿元（+130.64%），PPI药物市场空间大，艾普拉唑疗效显著、临床数据优秀，渗透率还有较大提升空间，有望下半年在国谈中续标继续放量；促性激素领域实现收入12.58亿元（+56.16%），其中亮丙瑞林微球实现收入8.18亿元（+52.49%）、尿促卵泡素实现收入3.08亿元（+70.14%），随着就诊量的恢复，公司辅助生殖药物恢复快速增长；精神领域实现收入1.94亿元（+53.32%），氟伏沙明和哌罗匹隆分别实现收入1.14亿元（+40.67%）和0.81亿元（+77.21%）；抗感染领域实现收入1.94亿元（-2.30%）；其他制剂产品实现收入1.45亿元（-22.52%）。

原料药板块实现收入14.62亿元（+19.17%），海外市场增长强劲。

中药板块实现收入6.10亿元（-4.52%），参芪扶正实现收入2.99亿元（+11.27%），抗病毒颗粒实现收入2.28亿元（-24.57%），该品种去年同期受益于疫情营收高基数。

诊断试剂板块实现收入3.91亿元（-56.06%），剔除新冠检测试剂产品影响，传统产品同比增长21.96%，报告期内三项产品获证。

在研产品顺利推进，新冠疫苗值得期待。

2021上半年公司研发投入达5.45亿元，同比增长55.87%。

重组人绒促性素获批上市，预计下半年开始贡献收入；IL-6R单抗正在进行上市申报；曲普瑞林微球（1个月缓释）待提交注册申请；亮丙瑞林微球（3个月缓释）已完成III期临床遗传办备案；阿立哌唑微球（1个月缓释）已完成Ⅰ期临床单次给药试验。

另外，公司上半年大力推进新型冠状病毒融合蛋白疫苗（V-01）的研发，目前V-01已完成临床I/II期研究中期报告，安全性及免疫原性数据优秀，正在准备启动全球多中心III期临床研究。

盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为19.53亿元、23.35亿元、27.65亿元，对应EPS分别为2.09元、2.49元、2.95元，当前股价对应PE分别为19.5/16.3/13.8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：主要产品销售不达预期的风险；研发进度不达预期的风险。