国联证券-迪安诊断-300244-各业务板块稳健发展，利息支出拖累业绩-180830

《国联证券-迪安诊断-300244-各业务板块稳健发展，利息支出拖累业绩-180830（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-迪安诊断-300244-各业务板块稳健发展，利息支出拖累业绩-180830（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布半年报，上半年销售收入为29.55亿元，同比增长27.42%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长12.70%，每股收益为0.37元。业绩略低于预期。
        投资要点：
        各业务板块稳定发展，利息支出拖累业绩
        1）诊断服务板块：公司去年完成了38家诊断试验室的全国布局，2018H1，全集团检测样本量近1800万个，测试数近6500万例。公司重点对组织及管理方面进行优化，凭借标准化、规模化与技术优势，努力缩短新建实验室的盈亏周期。上半年公司第三方检测服务业务实现营收10.89亿元，同比增长22.42%。2）诊断产品板块：上半年诊断产品销售业务实现营业收入18.21亿元，较上年同期增长30.00%，其中青岛经销商于6月份开始并表，对利润影响较小，预计下半年将为母公司贡献2500万-3000万元净利润。针对去年受政策影响较大的新疆子公司，迪安在业务、市场和管理等方面对其进行改进，上半年已恢复两位数的利润增长。在公司“服务+产品”一体化模式下，区域经销商与总部服务业务的协同效应开始显现，为未来渠道业务的长期发展奠定基础。3）合作共建业务：签约了十几家大型三甲医院，并开展了多家区域检验中心，随着公司产品及服务的导入，将成为驱动公司业绩发展的另一动力。4）其他细分业务：冷链物流、健康体检及融资租赁业务稳步发展，其中健康体检随着规模效应的显现，毛利率提升明显。
        持续加码研发及技术储备，高端检测项目加速落地
        公司致力于打造NGS和生物质谱等高端检测平台，NGS平台方面主要以遗传学和肿瘤基因组学为中心，搭建领先的分子诊断平台，与全球领先的分子诊断巨头Foundation  Medicine,  Inc.和ROCHE进行合作，推动国际先进测序技术在国内的临床应用。生物质谱平台则与全丹纳赫旗下SCIEX中国子公司签订协议，目前设立的合资公司已完成注册、场地选址等工作，同时自主研发的25羟基维生素D、脂溶性维生素群等多个质谱诊断试剂盒已进入研发与注册准备阶段。此外，为进一步完善质谱技术领域的全产品线布局，公司与全球核酸质谱领导者Agena  Bioscience公司达成战略合作，共同推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广应用。公司高端检测项目正加速推进。
        盈利预测与评级
        不考虑此次定增摊薄，  预计2018-2020  年公司归母净利润分别为4.37/5.79/7.5亿元，EPS为0.79/1.05/1.36元每股，对应最新收盘价市盈率为25/19/14  倍，当前公司处于历史估值低位。鉴于公司定增完成后资金压力的缓解，新建实验室在特检项目的导入下将缩短盈利周期，认为公司财务指标有望逐步改善，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、竞争加剧导致毛利率下滑超预期；2、定增实施进度不达预期