国联证券-美亚柏科-300188-取证新品值得期待，大数据业务快速放量-180829

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        事件：
        公司发布半年报，实现营收4.82亿元，同比增长30.17%，实现归母净利润0.4亿元，同比增长22.25%，扣非后归母净利润同比下降19.96%。
        投资要点：
        营收稳健增长，业绩符合预期
        从营收端来看，公司总体增长稳健，其中电子取证业务增长6.5%，大数据平台业务、专用执法设备业务均实现高速增长（增速分别高达190.3%、108.5%）；从利润端来看，虽总体毛利率下降2.7%（其中大数据业务和网络空间安全产品由于硬件比重增加导致毛利率分别降低5.0%、10.9%，同时专项执法设备毛利率亦下降13.6%），但公司期间费用控制良好（18H1三费增速为21.3%处于低点，16H1、17H1分别为39.8%、25.9%），总体上业绩符合预期。
        取证新品值得期待，大数据业务快速放量
        电子取证业务和大数据业务作为公司业绩的两大支柱，在公司“成为电子取证龙头和大数据信息化专家”的愿景下都取得了不错的进展。在电子取证方面，随着取证对象的变化，公司推出了“手机云勘大师”、“汽车取证大师”、“云邮·邮件分析系统”等新产品，有望进一步拓宽公司的盈利半径；在大数据平台方面，公司凭借对各警种业务的深刻理解，在公安信息化建设提档升级的过程中实现了大数据业务的快速放量，18年上半年通过推广已在3个省的多个城市落地新订单。
        维持“推荐”评级
        根据中报，我们对盈利预测进行微调，预计公司18-20年实现净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.9亿元。我们长期看好公司在电子数据取证和大数据平台业务方面的良好发展势头，维持“推荐”评级。
        风险提示：电子取证业务进展不及预期；大数据业务拓展不及预期。