加入VIP免费下载安信证券-万隆光电-300710-A股上市公司并购新三板企业专题系列（20）：万隆光电拟收购欣网卓信60％股权，进军增值电信业务综合运营服务-180830
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■事件：2018 年8 月27 日，万隆光电（300710.SZ）发布《关于签署支付现金购买资产框架协议》公告，拟以自有资金11880 万元人民币收购欣网卓信整体变更为有限责任公司后 (变更后的有限责任公司) 股东陈绿洲、郭翔、陈杭娟持有的公司60%股权，转让价格暂定为 1.18亿。（收购报告书）
■广电运营商受行业影响，公司上半年业绩放缓，未来瞄准智能终端设备和增值通信服务：万隆光电成立于2001 年，主要产品包括有线电视光纤传输设备、有线电视电缆传输设备、前端系统、数据通信系统四类，产品涵盖全球广电网络主流技术方案，应用于广电领域中的传输网络、双向化改造、优化升级及宽带接入等。由于广电运营商受到整体国家经济大环境影响，运营收益低，公司上半年业绩放缓，2018年上半年实现营收1.63 亿元（-22.97%），其中有线电视光纤传输设备业务实现营收0.97 亿元（-23.55%），有线电视电缆传输设备业务实现营收0.35 亿元（-45.98%），数据通信系统业务实现营收0.18 亿元（+20.25%），公司归母净利润为1,690.47 万元（-36.80 %）。根据公司半年报，未来公司将继续开拓光纤数据通信业务，重点推进G/EPON设备、ONU 设备的相关产品的销售，并且积极针对运营商（包含电信、移动、联通）开拓数据通信类产品及智能终端类产品的市场，提供通信增值服务。（收购报告书）
■新三板标的欣网卓信主要提供增值电信业务综合运营服务，即将终止在新三板挂牌：欣网卓信成立于2004 年，于2009 年公司开始为电信运营商提供增值电信业务运营服务，2012 年公司在原有运营服务基础上，进一步向产业链上游发展，开始为电信运营商提供数字音乐、游戏、阅读等增值电信业务的内容服务。根据公司2017 年年报，公司实现营收3975.90 万元，同比增长61.32%，其中运营服务业务实现营收2818.95（+78.22%），内容业务实现营收1156.95（+31.04%）；归母净利润870.95 万元，同比增长44.69%。公司因自身经营发展以及战略发展规划需要，即将终止在新三板挂牌。（收购报告书）
■公司与地方运营商建立了长期良好的合作关系，深耕电信增值服务：欣网卓信通过向内容创作方支付版权金或者以收入分成的形式整合各项数字音乐、游戏、阅读等内容资源，经由电信运营商平台接入移动网络，向消费者提供数字音乐、游戏、阅读类的增值电信业务服务。同时公司在2017 年还开拓了安徽电信天猫旗舰店及京东旗舰店的运营服务。再者公司凭借多年运营经验和技术积累，与浙江电信、安徽电信、湖南电信、河南电信、山东电信、吉林联通等多家省级电信运营商，以及天翼爱音乐文化科技有限公司、成都天翼空间科技有限公司等电信运营商增值业务基地建立了长期良好的合作关系。欣网卓信的主要电信增值服务业务为万隆光电的广电网络技术方案注入延伸的通信服务资产，促进万隆光电业务渠道的拓宽，有助于其整合通信产业。（收购报告书）
■收购欣网卓信实现通信业务增值，利用标的品牌优势完成通信增值服务的业务延伸：欣网卓信作为一家集运营服务、内容服务于一体的增值电信业务综合服务提供商，形成了以数字音乐业务为主，游戏、阅读、应用业务为辅的业务体系。收购欣网卓信有助于万隆光电拓宽其业务渠道，扩大市场影响力，进一步提升整体的持续盈利能力。万隆光电可以借助欣网卓信多年深耕在电信运营商增值业以及与电信、联通、移动的地方运营商形成了较为深入的合作的两大优势，将公司产品拓展至广电运营商之外的其他运营商市场；并且将欣网卓信的内容运营模式复制至广电的互动业务平台及智慧广电的相关模块及板块，以实现从广电网络设备及数据通信系统整体解决方案提供商向运营商增值业务领域进行延伸的战略布局。（收购报告书）
■投资建议：欣网卓信承诺2018 年、2019 年和2020 年实现的净利润不低于人民币1100 万元、1700 万元和2600 万元；按照此次收购估值1.96 亿，对应2018 年PE 为17.87X，建议投资者关注并购后续进展。
■风险提示：收购事项不达预期的风险。
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