国联证券-有色金属铝行业跟踪报告：氧化铝价格持续上涨，出口量维持高位-180830

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        重要新闻及公告：
        .  美国公布7月国际贸易数据，逆差扩大
        随着出口减少和进口增加，7月份美国的国际贸易逆差从6月份的679亿美元增加到722亿美元。
        .  西澳两家氧化铝发运量已延迟  Worsley检修产量降低约20万吨
        8月27日，位于澳大利亚西部美铝与Worsley两家氧化铝厂的氧化铝装船发货已经延迟。其中，美铝工厂和工会没谈妥，本周工会投票，决定下周是否结束罢工。South32旗下位于西澳的Worsley氧化铝厂因为进行检修，产量受影响近20万吨。上述情况继续加剧国外氧化铝供应紧张局面。
        .  2018年上半年河南省地矿局勘测铝土矿6082万吨
        2018年上半年，河南省地矿局正在实施的国内外地质(调)勘查项目共173项;新增和升级重要矿产资源量金26.6吨、铅锌40.5万吨、石墨459.66万吨、萤石56.1万吨、稀土氧化物资源量1315.48吨、氧化铌+氧化钽资源量305.67吨、铝土矿6082万吨。
        .  利源精制（002501.SZ）发布半年度报告
        公司8月30日晚间发布中期业绩报告称，2018年上半年净亏损8901.94万元，上年同期盈利3.13亿元；营业收入为9.07亿元，较上年同期减40.08%；基本每股亏损0.07元，上年同期盈利0.27元。
        投资建议
        年初海德鲁巴西氧化铝工厂因环保问题停产至今，美国对俄铝的制裁导致俄铝供给存在极大不确定性，而近期则是美铝在澳洲的工厂罢工以及South32的Worsley工厂停产检修。从国外的数据上也可以看到，首先是俄罗斯的原铝出口量波动剧烈，印证了其供给的高不确定性，而全球除中国外的氧化铝产量同比下降，而原铝产量同比增加，这就导致海外的氧化铝供需格局持续恶化。至于国内，氧化铝产量同比虽小幅上涨，但我国已经从氧化铝的净进口国转变为净出口国，国内供需格局同样恶化。在海外格局短期无法改善，以及国内环保政策加严的背景下，氧化铝价格可能将继续维持在高位，甚至有进一步上涨的可能。氧化铝价格的强势一方面可以为铝价形成支撑，但铝价的弹性以及电解铝企业盈利的改观仍需看电解铝供需格局。当前仍需关注采暖季限产对于全行业造成的影响，需求端是否被限制会显著影响铝价的走势。
        风险提示
        铝需求下降；原铝供应超预期；贸易战持续升级