东兴证券-浙江龙盛-600352-中报业绩符合预期，染料和中间体维持高景气-180831

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        事件：
        2018  年8  月31  日，公司发布18  年半年度报告。公司18  年半年度实现营业收入91.68  亿元，同比增长21.99%；归母净利润18.58  亿元，同比增长83.41%。
        观点：
        1.  中报业绩预告符合预期，公司经营业绩高速增长
        公司18  年半年度实现营业收入91.68  亿元，同比增长21.99%；归母净利润18.58  亿元，同比增长83.41%。公司经营业绩符合期望，染料和中间体维持高景气度。
        2.  环保趋严形势下，染料及中间体价格大幅上涨
        2018  年江苏加大环保整治力度，江苏众多染料中间体生产商被迫停产，部分中小企业因环保问题陷入停产，短期难以复产，染料供应端大幅收缩，供需形势持续向好，市场集中度进一步提高，公司染料业务呈现出量价齐升的趋势。
        3.  技术革新充分证明公司实力
        无论是间苯二胺还是间苯二酚，公司均是通过直接采用最先进的新型技术，以更优的产品质量、更低的生产成本和更好的环保效果，快速成为行业龙头，并从根本上颠覆了原有的生产模式和行业格局，是技术创新成功的典型案例，这种能力宝贵且稀缺。
        结论：
        公司中报业绩符合预期，在行业壁垒及环保力度加大的双重利好下，公司染料及中间体高价有望维持，公司经营业绩持续高速增长。我们预计公司2018  年-2020  年的营业收入分别为178.78  亿元、190.84  亿元、243.80亿元，归属于上市公司股东净利润分别为41.06  亿元、44.56  亿元和55.95  亿元，每股收益分别为1.26  元、1.37  元和1.72  元，对应PE  分别为8  倍、8  倍、6  倍，我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        原材料与产品价格大幅波动，新产能及房地产施工进度不及预期。