民生证券-2018年9月配置策略精选-180829

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        大势及配置策略  :市场反弹有望持续，关注调整充分，业绩确定性强的标的
        人民币贬值预期消减，贸易摩擦有缓和迹象，外部环境对A  股负面影响消退。
        8  月初央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0  调整至20%，8  月下旬央行启动逆周期因子，人民币已经升值至7  月底水平，贬值预期明显消减。7  月底美国拟对2000  亿美元中国商品加征25%的关税消息传出后，近一个月中美双方冲突未有加剧，且中美已经启动经贸谈判，贸易摩擦有缓和迹象。人民币贬值压力与中美贸易摩擦两大压制A  股估值的外部因素明显改善。
        货币向信用传导逐渐顺畅，稳增长政策落地加速，国内环境出现有利于市场的变化。货币政策执行报告提出要进一步疏通货币政策传导机制，加强政策统筹协调。月中银保监会发文强调必须着力疏通货币信贷传导机制，提升金融服务实体经济质效。银行投资地方债的风险权重有望在近期从20%调降至零，释放约3  万亿元信贷空间。8  月中旬财政部发布72  号文，提出加快地方政府专项债券发行和使用进度，更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。稳增长政策密集出台后，货币向信用传导逐渐通畅，7  月专项债发行提速，人民币贷款大幅增加，铁路投资进度明显加快，经济有望见底回升，有利于A  股市场反弹延续。
        A  股充分反映悲观预期，估值处于历史低位。今年以来，由于中美贸易摩擦，人民币贬值预期，消费和投资增速下滑，通货膨胀预期上升，信用违约风险增加等因素，A  股市场大幅下跌，目前A  股估值已经接近历史底部，且A  股相对欧美股市的溢价也处于历史上最低的阶段。我们认为，A  股的低估值已经充分反应悲观预期。目前内外部环境均出现显著改善，A  股半年报业绩稳健增长，市场预期差明显，有望继续反弹。
        我们建议关注股价回调充分，未来业绩增长确定性强的标的。今年市场跌幅较大，部分优质公司受事件性因素影响，股价明显下跌。石化行业今年以来业绩增速显著提升，行业资本开支拐点明确；航空行业受人民币贬值影响股价大幅回落，但行业景气度明显提升；部分中游行业受环保政策影响产能收缩明显；科技行业受益于5G，云计算等需求端的拉动，景气度明显提升；新能源和新能源汽车行业业绩增长确定性强，但在光伏补贴政策变化后股价出现大幅下跌；部分医药股中期业绩强劲增长，但在长生疫苗事件后股价出现明显调整。我们建议关注上述行业中调整充分，具有估值优势的优质标的。
        配置策略精选
        本文按照自上而下的逻辑，结合估值及企业增速的匹配，梳理出以下10  只个股供投资者参考。
        风险提示
        债务违约规模超预期，中美贸易摩擦升级，数据统计或模型存在一定局限性