华泰期货-能源化工日报：化工品集体回调，PTA韧性显现-180904

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        PTA：现货高位小涨，期货震荡中回升
        现货：9月3日PTA现货在9300元/吨附近，较上一日小涨60元/吨，PTA现货加工费有所回升、至2000元/吨附近偏上；市场货源依旧偏少、商谈成交平淡，主力供应商继续采购现货、采购价在9300元/吨附近，个别聚酯工厂有少量参与买盘，9月中旬交割货源商谈在9200元/吨附近；PX继续微跌3美元/吨至1368美元/吨附近，韩国HTC115万吨PX装置上周末已停车检修、预计检修两周左右，整体PX市场9月供应依然较为紧张、四季度供需缺口或有所收窄。
        供需：近期PTA库存低位小升，现货偏紧局面短期略有缓解。其中供给端，目前PTA行业开工预计持稳在86%附近；装置方面，扬子60万吨PTA装置近日开车重启、后期负荷将逐步提升，华南125万吨PTA装置计划9月中检修7天、110万吨装置计划10月中旬检修一个月的信息，不过目前超高利润情况下远期检修计划存在较多变数；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间。需求方面，9月3日聚酯整体开工率预计在90%附近；聚酯产销水平维持低位，库存总体于很低水平小幅回升；近日仍有聚酯装置降负荷减产，另外瓶片大厂计划9-10月轮休、其中9月涉及40万吨。整体来看聚酯产出降负趋缓，近期聚酯长丝整体有小幅利润、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是焦点，8月中旬之后聚酯停车装置预计会陆续重启、部分负荷会有回升，且仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出水平下降速度会很缓慢，9月月均负荷或难低于目前水平。
        观点：上一日，TA主力合约01先抑后扬、11合约走势震荡回升，PTA库存延续低位小升状态、供需紧张局面阶段性略有缓解，但年底前供需偏紧局面难以扭转，目前市场格局下、龙头厂商操作是关键因素。总体而言，PTA现货价格处在高位上下弹性很大，未来或高位整理为主；期货主力01贴水高达1350元/吨上下，虽向下也有弹性，但是空间可能受限，01未来或在震荡中走高；操作上，01回调买入为主。
        策略：单边，01寻找回调机会买入为主；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期