国开证券-信用债周报：美联储大概率加息，债市偏弱震荡-180903

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        内容提要：
        央行公开市场净回笼1700  亿元，周一还进行了1000  亿元国库现金定存操作。资金面总体上仍处于较宽松局面。R007  报收2.6339%，较前1  周上行约6BP；GC007  报收2.5971%，较前1  周下行约10.24BP。
        近期发布的银保监会76  号文要求加大信贷投放，有助于基础设施领域补短板、缓解民企融资压力等。
        信用品种发行约1093  亿元，较前1  周减少28%，不过比春节后周均发行量仍增加84.29  亿元。
        企业债发行2  支，其中“18  彭泽债02”、“18  孟州投资01”发行规模分别是4  亿元、1  亿元。
        ABS  产品共计发行146.56  亿元，环比下行76.3%，上周环比上升525.4%。近2  周ABS  发行量变化较大，主要是信贷ABS周发行规模波动加大。
        受美联储9  月大概率加息等因素影响，短融中票本周收益率最大上行7.91BP。上周最大下行13.6BP，上上周最大上行幅度为19.4BP。
        本周有2  支债券违约，分别是“16  凯迪01”、“16  凯迪02”，规模分别为8  亿元、2  亿元。另外备受业界关注的交易所债券中信用债占比过高不协调问题，使得信用风险在持债机构手中不断积聚和加大，这在今年信用风险加速爆发的背景下更是如此。
        资金面平稳跨月后，如果9  月初流动性能够保持宽松，不排除央行会继续暂停逆回购操作。下周有1765  亿元MLF  到期，央行为保持流动性合理充裕，大概率会续作MLF，后续关注焦点在于MLF  续作规模、央行是否会跟随美联储加息。8  月PMI  数据略超预期，不过收益率目前并不具备大幅上行动力和空间。
        操作上，可考虑适机配置短久期、高等级品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，货币政策超预期调整，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。