天风证券-医药生物行业周报：中报披露完毕，市场表现逐步兑现-180902

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        医药生物同比下跌0.82%，整体跑输大盘
        本周上证综指下跌0.15%，报2725.25  点，中小板下跌0.12%，报58.44.98点，创业板下跌1.03%，报1435.20  点。医药生物同比下跌0.82%，报7187.46点，表现弱于上证0.66  个pp，弱于中小板0.70  个pp，强于创业板0.21  个pp。全部A  股估值为12.08  倍，医药生物估值为30.17  倍，对全部A  股溢价率回升至149.76%。各子行业分板块具体表现为：化药27.67  倍，中药23.56倍，生物制品48.19  倍，医药商业19.81  倍，医疗器械41.96  倍，医疗服务85.22  倍。
        行业周观点总结
        在上周五重启“逆周期因子”以稳定人民币汇率消息出来后，周一股市振奋大幅上涨。然而，此后四个交易日四连阴，回落至起点。医药板块也呈现相同走势，持续震荡。
        行业方面，药品生产检查持续趋严，根据2017  年发布的《食品药品违法行为举报奖励办法》，近期又有两个省份（山东、河南）出台相关政策，将大力整顿行业乱象。另一方面，李克强总理8  月30  日主持召开国务院常务会议决定，将有效性和安全性明确、成本效益比显著的187  种中西药调入国家基本药物目录，进一步丰富药品结构，在医保控费、招标降价的大趋势下，医药板块将出现结构性调整的机会。
        本周密集的中报披露在高潮中走向尾声，医药板块整体业绩表现不俗，品牌OTC  行业、医疗服务等板块相关标的如仁和药业、美年健康、爱尔眼科等，也在业绩高增长的情况下，股价逆势上涨。总体而言，在大盘持续震荡环境中，基本面优秀、业绩优异的相关标的表现可圈可点。
        下周行业观点预判
        A  股大环境面临的压力持续存在，短期内预计仍保持震荡行情。医药板块前期的负面事件影响慢慢消散，但也需时时关注最新动态，及时应对突发事件。大的回调伴随的是投资机会的积累，基本面优秀并具有成长性的标的在回调中将步入价格的合理区间，建议关注目前估值仍处于安全位置，且具有业绩支撑的一线、二线龙头标的。中报业绩披露已谢幕，中报业绩优异的标的值得继续关注。我们建议投资者关注医药流通、品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块等个股。
        9  月月度金股：华东医药（000963.SZ）
        核心逻辑：1、2018H1  公司收入153.25  亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润为12.93  亿元，同比增长24.19%；2、业绩维持快速增长：工业端，一线品种百令胶囊基层放量+OTC  渠道布局稳健增长，阿卡波糖医保升级+一致性评价+进口替代放量，免疫抑制线快速增长，储备品种低基数下高速增长；商业板块为浙江省龙头，恢复性增长+代理产品提升毛利率水平；3、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值：糖尿病领域布局小分子GLP-1R，DPP4、利拉鲁肽、三代胰岛素等产品，未来上市后有望借助强大的糖尿病领域营销能力做大做强；在肿瘤、超抗领域也有较为深度的布局，未来有望通过海内外BD  团队引进更多的研发管线，从仿制药龙头到以创新为驱动的专利处方药公司将提升公司估值中枢。
        稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学（新增）
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险