东兴证券-机械行业2018年半年报综述：分化加剧，布局龙头-180903

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        投资摘要：
        行业概况：从收入端来看，传统周期板块收入体量巨大，大部分行业同比实现增长，整体呈现稳健状态；新兴成长板块收入体量均较小，实现了不同程度的增长，延续了2017  年以来增长的持续性。从利润端看，两极分化现象较为明显，在营业收入呈现高增长的子板块，利润大多高于营业收入增速，呈现了强者恒强的局面，而营收增长较少的行业利润则加速下滑。另外从行业净利率来看，传统周期板块除工程机械子版块净利率实现提升，油服装备子版块净利率由负转正，纺织设备净利率略有提升，其他子版块净利率均呈现不同程度的下滑，新兴成长板块净利率情况较好，多数子版块保持了净利率上升的局面。
        从资产周转率来看，传统周期板块中工程机械、油服设备、纺织设备、采掘设备、化工能源设备、电梯设备资产率较去年同期出现上升，相应子版块经营效率得到提升；新兴成长板块中仅包装设备总资产周转率同比增长，其他子版块均出现不同程度下滑，经营效率降低。
        从资产权益乘数看，传统周期版块大都降低经营杠杆，降低企业负债率，仅油服设备、采掘设备、电梯设备、农业机械权益乘数同比增加。在新兴成长板块，由于公司成长性的需要，大部分子版块权益乘数同比增加，仅激光设备、家居设备、锂电光伏设备、包装机械、机床设备的权益乘数出现下降。
        由于受宏观环境和今年贸易战冲突的影响，最终从ROE  来看，传统周期板块和新兴成长板块均出现不同程度的恶化。
        投资策略：从目前节点来看，工程机械受益于国内城镇化进程和基建投资回暖，将持续受益，相关工程机械公司相对谨慎的经营和销售策略，加上中微观层面景气的数据足够支撑版块内企业研究上半年的向好态势，建议继续持有。油服版块受益行业资本开支周期，盈利能力将持续提升，建议加配。半导体设备和国内在3C  领域、物流领域、包装领域的自动化设备受益自主可控和制造业产业升级转变，将持续获得内生增长，建议配置。
        重点推荐标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、柳工、杰瑞股份、杰克股份、精测电子、北方华创、华测检测、锐科激光。
        风险提示：基建投资增速放缓、汇率波动影响汇兑损益、市场风格切换导致估值中枢下移等。